次贷危机和欧洲主权债务危机给世界金融业乃至全球经济的发展造成了很大的负面影响。各国专家都对次贷危机和欧洲主权债务危机的形成原因进行了大量的调研和分析。国际信用评级机构在危机中表现出来的反应滞后、事后评级过度的行为受到了颇多诟病。实际上，很多国家已经展开了对信用评级机构的调查，这说明信用评级机构在进行信用评级过程中仍然存在很多的缺陷与漏洞。这些缺陷与漏洞主要表现在什么地方，以及如何解决这些问题，使得评级机构的评级能力有所改进与提高，正是当前金融界关注的重点。　　目前中国的信用评级行业蓬勃发展，但还只是处于起步阶段，在实际中以自由发展为主，政府主导较少。中国信用评级公司的信用评级方法和技术还存在很多问题。例如在具体的评级过程中以定性分析为主，定量分析也只是偏重于指标体系，模型分析很少。因此，我国的信用评级机构与发达国家的信用评级机构之间还有很大的差距。在此形势下，借鉴发达国家信用评级行业的先进技术，取长补短，是促使我国的信用评级行业更好更快发展的一条重要途径。因此，论文的研究具有一定的现实意义和理论价值。　　本文主要采用理论分析和实证检验为主的方法，介绍了目前国际上十分流行的KMV模型。采用计量经济方法，利用经典形式的KMV模型对我国上市公司的信用状况进行了实证研究，证实了在中国金融市场上，KMV模型的有效性值得怀疑。本文的框架结构和主要内容可以分为以下几大部分:　　第一部分是前言，主要包括研究背景，研究意义，文献综述等部分。主要阐述论文的研究背景、研究意义、参考文献以及论文的创新与不足等。　　第二部分是论文的相关概念和理论基础，首先简要介绍风险、信用以及信用风险的有关含义，联系和区别，然后在对比分析了国内和外国发达的先进的信用评级机构的评级方法的基础上，指出了国际先进的信用评级方法的发展历程，对现有的主流信用风险度量模型做了梳理。最后，介绍了本文的理论基础:包括Modigliani& Miller对于债务和股权价值的初步探索，B-S-M期权定价理论，贷款与期权—Merton模型。　　第三部分中，主要介绍KMV模型的主要内容和优缺点，运用期权定价理论给出了模型的显性表达式，并对模型进行了比较静态分析，最后从几个角度说明了模型的优缺点。　　第四部分是本文最重要的一章，首先介绍了KMV模型在中国应用的现状和需要注意的问题，随后，运用中国上市公司的数据对KMV模型进行了实证检验，并提出了改进设想。这也正是本文研究的意义所在。　　第五部分是全文的一个总结，给出了主要的研究结论。　　本文的创新之处有以下几点:　　首先，检验KMV模型时，采用了波普尔的证伪主义经济哲学思想。　　其次，提出了KMV模型的改进设想。根据实证结果，本文认为KMV模型是不能直接照搬到中国使用的。因此，在运用该模型的时候，要考虑到中国资本市场的实际现状，对股票价值的计算、违约临界点的设计、非上市公司违约风险度量、公司资产价值VA的增长率都要进行重新设定。　　文章的不足之处在于:　　首先，没有进一步探讨适合中国资本市场现状的违约临界点设计问题;　　其次，没有进行非上市公司信用风险度量分析;　　最后，在估算公司资产价值VA的时候，并未考虑到VA的增长率。