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2007年下半年开始,次贷危机在美国开始全面爆发,并迅速在全球蔓延开来。中国作为世界经济的重要组成部分,也将受到次贷危机的冲击。本文希望通过理论分析和实证检验来判断次贷危机对中国银行业信用风险的影响,本文研究所采取的主要信用风险计量工具是KMV模型。
本文详细分析了KMV模型,并与Creditmetrics模型和Credit Risk+模型进行了对比,通过对模型的理论基础和计量方式的详细分析,本文认为采用KMV模型考察本文所研究的问题更加合适。
本文理论分析了次贷危机对中国银行业信用风险的传导途径。次贷危机对中国银行业有直接和间接两个层次的影响。次贷危机对中国银行业信用风险的直接冲击有限,影响主要表现在间接方面。在次贷危机的影响下,美国的消费水平下降,导致进口降低;同时,随着美国经济地位遭受严重打击而贬值,导致其他货币相对升值,直接影响其他经济体对美国的出口和实体经济;欧洲经济也受到打击,进口降低。美、欧进口降低导致中国出口型企业经营恶化,坏账增加,直接增加了银行的信用风险。另一方面,随着中国出口降低,中国经济受到冲击,其中房地产行业的表现很明显。房地产开发商的现金流吃紧,贷款买房的居民违约的可能性也会增加,这都增加了银行的信用风险。次贷危机还对我国房地产行业的信心产生直接冲击。
本文通过实证分析来检验次贷危机是否对中国银行业的信用风险确实有影响。考虑实证检验对银行上市时间的要求,本文选取了5家中国A股上市的银行(浦发银行、华夏银行、民生银行、招商银行、深发展A)进行实证检验。基于KMV模型,本文计量了这5家上市银行在次贷危机前后的违约距离(DD)和违约概率(EDF)。实证结果显示,次贷危机前后上市银行的违约距离和违约概率存在显著差异,次贷危机后上市银行的违约距离显著降低、违约概率显著提高。带虚拟变量的横截面数据检验显示,次贷危机前后上市银行违约距离和违约概率的差异确实为次贷危机的冲击所造成。
最后,本文对上述研究进行了总结,并分析了研究的局限,以及对进一步深入研究的方向提出展望。