实体企业的所有者与管理层之间存在委托?代理关系,当观察到资本市场中金融资产投资收益率较高的情况时,企业管理层为巩固其自身的地位,并在资本逐利动机的驱使下,倾向于将实体企业的投资重心转向资本市场中的金融资产,增加“脱实向虚型”金融资产的配置,从而忽视了主业投资。实体企业的资产配置行为与股利派发行为紧密相关,股利派发行为是企业财务管理的关键内容,适当的股利派发不仅能保障投资者的利益,还有利于公司的长远发展与资本市场的健康发展。早在2008年10月9日,中国证监会就要求上市公司提高现金分红比例,督促上市公司分红。所以,深入研究上市公司的资产配置行为与股利派发行为具有重要的现实意义。本文首先通过剖析委托代理理论、资本逐利理论等理论以及已有的文献,来阐明实体企业金融资产配置影响股利派发行为的理论机制,在厘清理论作用机制的基础上,本文提出相应的有待检验的理论假说。本文的实证研究部分以我国2905家非金融类A股上市公司为研究样本,运用面板回归方法试图回答如下问题:(1)实体企业金融资产配置会怎样影响股利派发行为?(2)实体企业金融资产配置如果影响股利派发行为,究竟通过怎样的途径影响?(3)将企业内部股权结构作为调节变量后,实体企业金融资产配置对股利派发行为又存在怎样的影响?(4)不同期限的金融资产配置对股利派发行为的影响是否存在差异?通过科学的、细致的实证研究解决上述问题,既丰富了实体企业金融资产配置在微观层面的经济影响研究,也为引导我国上市公司派发股利提供参考。本文的实证结果发现:第一,实体企业金融资产配置对股利派发行为存在显著的负面影响;第二,实体企业金融资产配置主要通过企业的主营业务绩效影响股利派发行为,主营业务绩效下降是实体企业金融资产配置负向影响股利派发行为的重要中介因子;第三,股权集中度提高、国有股权性质对实体企业金融资产配置影响的股利派发行为具有正向调节效应;第四,短期金融资产配置对股利派发行为不存在显著影响,长期金融资产配置对股利派发行为存在显著的负面影响。最后,本文根据研究结论提出了相应地政策建议。第一,政府可以通过对中小银行定向降准,降低社会实际融资成本,支持实体经济发展;并利用互联网云技术、大数据等新兴技术监管实体企业资产配置去向,防止企业过度配置金融资产。第二,银行改革创新要回归本源,要求银行业金融机构将金融服务供给与实体经济有效需求对接,去通道、去链条、降杠杆,为实体经济提供针对性强、附加值高的金融服务。第三,企业应完善治理体系,立足企业的长远发展,树立“以主营业务发展为主,金融资产配置活动为辅”的观念。第四,投资者应积极发挥监督治理效应,督促实体企业将重心回到主营业务的发展。本文对抑制实体企业“脱实向虚”的投资行为具备一定参考意义,丰富了实体企业投资行为与股利派发行为关系的研究。