近年来,我国经济快速发展,其中,我国中小企业的迅速发展成为最亮丽的风景线之一,以中小企业为代表的民营经济已经逐步成为国民经济的重要组成部分,在发展经济、扩大就业、活跃市场等方面都发挥着重要作用。但是由于其规模相对较小、经营管理水平较差、科技含量整体相对较低等条件的限制,我国中小企业在现实的发展过程中,也面临着许多障碍,存在诸如融资难、赋税重、发展缺乏后劲、政策支持力度不够等问题。在这些问题中,又以融资难的问题最为突出,严重制约了我国中小企业的发展壮大。另一方面,随着全球经济一体化和金融全球化趋势的加强,我国加入WTO后对外开放程度的进一步提高,给我国中小企业的发展带来了前所未有的机遇。外资银行经营业务的地域、领域限制被逐步取消,国外风险投资进入我国,这将会大大拓宽中小企业的融资渠道。我国越来越多的中小企业选择通过海外资本市场融集资金,并受到海外投资者的广泛关注。近年来,由于国内A股市场持续低迷,尤其是2005年股权分置改革而暂停新股发行,海外上市便成了很多国内企业的最优选择。而在2005年至2007年国内A股市场疯狂上涨,我国企业在上市问题上出现了一个海外回归的趋势,但2008年A股市场的再次大幅波动,成为全球资本市场跌幅最大的市场,导致国内融资几近停滞,也在一定程度上促使国内企业,尤其是中小企业倾向于选择海外市场作为上市地点。然而新时期、新形势下我国中小企业的海外上市仍存在许多问题,值得我们深入探讨。全文分为八章,其主要内容和基本观点如下：第一章绪论。本章主要分为两个部分。首先,明确了我国中小企业的界定问题,确定本文研究中所称的中小企业是指独立所有、自主经营、规模较小、在市场上不具有支配能力的经济单位。从资源配置、需求、技术进步和制度创新四个维度,分析了中小企业在我国国民经济中的重要性,特别是在缓解劳动力就业压力方面的作用,说明了中小企业在我国国民经济中占有不可或缺的地位。从融资渠道角度,通过对我国中小企业在各种融资渠道上所面临的融资约束分析,得出我国中小企业应采取海外上市融资方式来缩小其资金缺口,满足企业高速发展的融资需求。其次,在本章的后两节中,本文进一步阐述了研究的目的意义及研究方法。党的十七大报告中明确提出了“推进公平准入,改善融资条件,破除体制障碍,促进个体、私营经济和中小企业发展”。目前中小企业发展过程中的核心问题之一是融资难,而该问题的解决,除了需要进一步完善我国多层次资本市场体系外,也需要着眼海外市场,开辟并完善多种融资渠道。本文试图通过对中小企业海外上市的动因和模式选择的研究,为中小企业融资难问题提出一种可行性的解决方案,同时也为相关职能部门对中小企业海外上市的法律监管提出相应政策性建议。第二章中小企业海外上市理论基础与现实模式。作为本文研究的基础,本章阐述了通行的中小企业的类型特点及融资决策过程、中小企业融资结构理论、企业海外上市的主要模式以及企业上市选择研究。本文分别对高科技型、制造业型、服务型和社区型中小企业不同的融资需求特点进行了论述。在遵循融资总收益大于融资总成本的原则下,考虑行业因素、融资成本因素、风险因素、融资结构弹性以及企业控制权等因素,通过确定资金需要量；选择最佳融资机会,以确保企业融资决策的正确性。在中小企业融资结构理论中,本文分别对净收益理论、MM理论、权益理论、融资优序理论以及异常融资优序理论进行了阐述,随着理论假设的不断放宽,其结论也更加贴近实际。现代融资理论认为,企业融资的优序关系是内部融资优先于外部融资,外部融资中债务融资优先于股权融资。在企业上市时机选择方面,主要集中在企业上市动机及影响其选择的因素上。在企业上市动机方面,通常认为企业选择上市的动机有财务动机和商务动机两类。而影响企业上市选择的因素上,宏观因素主要是地域、文化及法律等,微观因素主要包括交易所同类型企业聚集程度、与公司利益有关交易所交易技术等。而国内的研究则主要集中在企业上市地点的选择上,普遍认为香港和新加坡是适合我国企业海外上市的市场。最后,本文分析了我国企业海外上市的模式,包括首次公开发行上市模式(IPO)、买壳上市模式、造壳上市模式、可转换债券上市模式以及存托凭证上市模式、私募等,并着重分析了我国中小企业最常用的买壳上市模式。第三章我国中小企业融资现状分析。本章首先对我国中小企业海外上市发展现状、区位分布及行业特征进行了概述。我国中小企业海外上市的趋势很明显,海外上市从之前主要以香港资本市场为主逐步向全球其他海外资本市场扩散。选择海外上市的中小企业主要是分布在我国沿海经济较发达地区,呈现出传统行业类企业与服务类企业、高科技类企业并行的情况,其海外上市的地点则主要集中在香港、美国和新加坡三地。在对我国中小企业海外上市有个全面了解的基础上,本文进一步从内部融资、债权融资、权益融资三个方面讨论了中小企业的融资方式及渠道,并分别对国外中小企业融资的基本特点、主要渠道和方式与我国中小企业融资的主要融资途径进行比较分析。在本章的最后,本文从我国中小企业融资环境的现状、法制政策环境以及金融市场环境三个角度对我国中小企业融资环境进行了分析,在此基础上从微观和宏观两个维度对我国中小企业融资现状进行了进一步的分析。提出由于传统融资渠道的制约,我国的资本市场目前尚无法充分满足中小企业发展的融资需求。尽管我国中小企业板块和创业板已经推出,但由于其相对严格的规定以及创业板在当前经济形势下表现的不确定性风险,使得许多中小企业仍难以借其融资。而且对中小企业融资渠道的改善也需要一个时间过程,因此通过海外上市方式是现阶段我国中小企业拓宽融资,缓解融资难问题的一种切实可行的解决方式。第四章中小企业海外上市：动因与可行性。本章主要分为两个部分。第一部分主要论述了中小企业海外上市的动因。首先比较分析了国内外主要证券市场上市条件和利弊,明确了中小企业在其做出上市融资决策中所处的客观环境条件的限制,说明了其选择海外上市的客观原因。然后从企业上市决策的角度分析了企业选择海外上市的动因。除筹资成本说、承受能力说、商业效用说、绑定假说和逃避假说外,本文认为我国企业海外上市是我国企业快速发展与我国资本市场发展不相匹配的必然结果,并进一步认为我国中小企业海外上市的现实动因是由于国内上市周期长、融资困难、国内资本市场存在缺陷所造成的。在第二部分中,本文从供给和需求两个方面对我国中小企业海外上市进行了经济学分析,并进一步从海外上市环境、企业自身情况以及海外上市风险的角度分析了其海外上市的可行性。第五章我国中小企业海外上市的模式选择。本章分别对我国中小企业海外上市的模式以及模式的选择两方面进行了分析。首先,本章在前面章节分析的基础上,结合我国中小企业海外上市的实际情况,对IPO模式、买壳上市模式以及借壳上市模式三种传统的海外上市模式进行有针对性的阐述,分析相应的模式选择对我国中小企业海外上市融资的利弊。其中,着重分析了我国中小企业采用最多的借壳上市的优势、风险、具体操作流程以及壳资源的选择问题。同时也对如APO模式、SPAC模式、DPO模式等中小企业海外上市融资的创新模式进行了分析。其中,SPAC模式这种带有私募性质的融资方式,有利于化解我国科技型中小企业的“融资瓶颈”,推动我国中小企业特别是高科技型中小企业的快速成长。在此基础上,本文针对不同类型和不同阶段的中小企业对融资的不同需求,分析其相应的海外上市模式选择。本文认为,就企业类型而言,制造业型中小企业应侧重选择融资能力强、稳定性高的海外融资模式；服务业型中小企业应侧重选择上市周期短、再融资能力强、再融资限制少的海外融资模式；高科技型中小企业海外上市应侧重利用企业的高成长性特征和特有的商业概念的海外融资模式,考虑其高成长性,选择多层次的资本市场上市；而社区型中小企业则应侧重于应用政府扶持性资金和社区共同集资,而非海外融资模式。就企业发展阶段而言,在创办阶段应选择对企业上市条件要求低、融资程序简单、筹资速度快的海外融资模式；在投入经营阶段则需注重其资金需求量和后续再融资的能力的海外融资模式,如发行企业债券、可转换债券等；增长发展阶段应进一步考虑其再融资的能力以及融资的持续稳定性的海外融资模式；而在逐步成熟的阶段应增加对其主板上市的可能性的考量,即可寻求主板上市模式。最后。针对企业上市动机、企业本身特点、行业属性三大方面,对中小企业采取直接还是间接融资上市方式做出了模拟描述。第六章中小企业海外上市的地点选择。企业海外上市的地点选择,不仅要考虑交易所制定的交易规则、上市标准、信息披露要求以及上市成本等因素,还要考虑交易所所处的宏观环境不同带来的影响。本文着重论述了海外证券市场的上市标准、融资成本,以及从收益、资本经营活动、投资者的角度来考虑的部分柔性因素对企业海外上市地点决策的影响。然后,对我国中小企业海外上市可选择的地点做了比较分析,并以选择多伦多证券交易所上市为例简要分析了我国中小企业海外上市的具体操作过程。第七章中小企业海外上市的效用分析。本章分为两部分,分别分析了我国中小企业海外上市的融资效用以及公司治理效应。在第一部分中,本文通过融资效用函数,分析了我国中小企业海外上市的融资效用以及融资的替代效应,认为我国中小企业为实现自身的最大效用和满足企业发展所需,具有强烈的资金需求,而国内外融资效用的差异使得我国中小企业海外上市的融资策略存在一定的选择性。由于我国中小企业海外上市融资与国内融资存在一定的替代关系,因此随着国内融资环境的改善以及融资国际化程度的提高,我国中小企业的上市融资决策最终会实现从国外融资回归国内融资以及符合企业优序融资顺序的理性回归。在第二部分中,本文通过门槛效应、绑定效应以及外部治理机制等其他机制方面分析了我国中小企业海外上市的公司治理作用,从约束机制、监督机制以及证券市场融资机制等分析了海外上市对公司治理的促进机制,并从公司经营业绩和公司价值的角度分析了中小企业海外上市公司的治理效应与公司绩效,肯定了海外上市对我国中小企业在公司治理方面的正面作用。第八章促进中小企业海外上市的相关建议。首先针对中小企业海外上市的微观风险,本章对中小企业海外上市过程中企业的治理风险、成本费用风险、中介机构的选择风险、信息披露风险、上市方案风险、法律风险、改制和重组风险进行了分析,提出中小企业在选择海外上市之前应认真思考自身的实质需求,完善公司治理,选择优秀的中介机构,谨慎选择海外上市的地点,以降低海外上市过程中的微观风险,提高海外上市的成功率。其次,本章从中国公司境外上市的国内监管机制出发,通过对国内和境外证券监管机制的比较分析,从我国企业海外上市的法律问题以及境外上市跨境监管两个方面,提出完善我国中小企业海外上市的监管机制的相关建议,同时通过区域性和全球性证券监管合作机制的分析,探讨跨境监管的国际合作；并提出促进中小企业海外发展的宏观政策支持体系、加强中小企业经营管理策略的具体建议。