融资是证券市场的一个基本功能,上市公司通过证券市场募集资金其目的是为了企业的持续发展,提高企业价值。但目前我国上市公司变更初始募集资金投资方向的行为频繁发生,这种上市公司大规模、随意地变更募集资金投向的行为不仅关系到募集资金本身的使用效率,而且对整个上市公司的良性发展,都会产生重要的影响。因此,加强对上市公司募集资金变更投向的研究,明确其与公司经营业绩之间的关联性,制定相应对策,对于提高上市公司募集资金使用效率、提高上市公司质量,进而促进我国证券市场健康发展有着重要的现实意义。本文在回顾与总结了国内外关于上市公司变更募集资金投向问题研究的文献的基础上,对中国证券市场上市公司的资金募集现状、募集资金投向变更的现状以及募集资金变更后的去向进行阐述和分析,并在此基础上总结我国上市公司募集资金投向变更现象产生的原因。然后对上市公司变更的募集资金投向进行分类,对发生变更前后年间的上市公司经营业绩进行实证研究,分析不同变更投向和公司募集资金发生变更前后经营业绩之间关系。分析结果发现,上市公司将募集资金投向变更为投资主营业务的,在变更当年及变更后的第一年业绩都出现不同程度的下滑,随后才有所好转。而投向变更为对外投资的或投向变更为补充流动资金与公司经营业绩不相关,变更投向行为不能显著提高公司业绩。从短期看,变更募集资金各种投向对上市公司业绩有较明显的影响,不利于业绩和盈利能力的提高,长期看,变更募集资金投向主营业务的有利于经营业绩的提高有待进一步证实。因此,上市公司应加强募集资金的管理,建立完善的投资评价体系,建立保护中小投资者权益机制,完善上市公司治理结构。只有这样才能提高上市公司募集资金使用效率,保证资本市场持续健康的发展。