经过十几年的发展，中国证券市场已经形成了一定规模，市场在完善的过程中逐步对外开放，证券市场开始在国民经济中发挥越来越重要的作用。但是，由于资本市场体系尚未完善，逐渐积累的系统性风险无法释放，市场急需一种有效的避险与投资工具，以抵御金融风险和提高国际竞争力。然而，理论界对于金融衍生品的作用众说纷纭。1987年10月19日美国股市暴跌近25％，导致全球性的金融风暴，各方纷纷把股指期货列为罪魁祸首。在这次股灾之后，股指期货的发展进入了长约3年的停滞期。为了防范股票市场价格的大幅下跌，人们研究并在各证券交易所和期货交易所内采取了多项限制措施，用以冷却市场发生异常波动时投资者的过热或过度恐慌心理情绪。至此以后，关于股票指数期货应用的争议逐渐消失，人们在进一步完整、完善股指期货合约条款和交易法规的同时，还加大对股指期货交易的监管力度。在这一系列动作的作用下，股指期货交易又开始繁荣起来。然而，在2008年9月，由CDS，CDO等金融衍生品带来的次贷危机带来了全球性的经济危机，各国经济陷入严重的衰退，金融业去杠杆化的过程严重影响了经济的复苏，人们又再一次陷入了对金融衍生品的反思之中。而研究正是在这一背景下展开的。目前，沪深300股指期货的各项准备工作已完备，股指期货将于2010年4月16日上市。　　 本文通过研究股指期货和股票现货市场间的互动关系，以期得到两市场运行的宏观联系特征，给予市场管理者、中介机构、投资者提供参考。本文以金砖四国(俄罗斯，印度，巴西)的股指期货为研究对象，通过实证分析，运用协整理论、GRANGER因果检验模型从宏观层面分析研究期货价格和现货指数价格在价格发现关系(领先滞后关系)上的特征。　　 俄罗斯的RTS股指期货，巴西的IBOV股指期货以及印度的NIFTY股指期货是新兴发展中国家在世界市场上比较有影响力的金融产品，具有一定的代表性。本文的研究方法主要是Granger因果检验。第一步，我们对获取的指数价格数据进行指数化处理，减少数据之间的异方差性，得到指数化的价格序列和对应的收益率序列；第二步，对两类序列进行单位根检验，以考查它们的平稳性。如果序列是平稳的，则可以建立VAR模型。如果序列非平稳，根据Granger定理，要先对两变量进行协整检验；第三步，根据滞后阶数得到的回归方程进行协整检验。本文采用用于两变量检验的，基于回归残差的EG(Engle& Granger，1987)两步法协整检验，考察两序列之间的协整性。第四步，对序列进行Granger因果检验，根据F以及P值来确定是否拒绝假设。　　 实证研究发现，期货价格变化考虑在较长的时间段内要领先于现货指数价格变化，同时也证明了股指期货在一定程度上的确起到了价格发现的作用。这说明股指期货能够快捷有效地反映市场信息，且股指期货信息领先于现货市场信息。同时，IBOV股指期货和现货价格无明显的相关性，这可能是发展中国家金融市场的不完善，市场体系还不健全，信息不够透明，两个市场可能存在一定的分割性造成的。