【摘 要】
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多元化战略与资本结构决策都是企业战略的重要部分，本文从代理理论视角出发，综合考虑多元化、资本结构和企业价值三者之间的关系，回答了“负债在多元化战略影响企业价值的过程中
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多元化战略与资本结构决策都是企业战略的重要部分，本文从代理理论视角出发，综合考虑多元化、资本结构和企业价值三者之间的关系，回答了“负债在多元化战略影响企业价值的过程中扮演什么角色”这个问题，另外在中国情境下，实际控制人两权分离和国有股这两个重要的代理问题相关因素也被纳入实证研究的范围。本文通过对2003年到2009年间中国沪深两市494家制造业上市公司共3458个样本进行实证分析，得出结论：实施多元化战略对损害企业价值，导致所谓“多元化折扣”的结果；基于代理理论，实际控制人两权分离和国有股占比会对多元化与企业价值的相关关系有正向调节作用；负债能够弱化多元化损害企业价值的效果，同时当控制人两权分离程度更高或国有股占比更高时，负债的负向调节作用更强。
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