高管特征、创新对风险投资吸引力实证研究--基于我国创业板数据

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我国实施“大众创业、万众创新”的双创战略以来,全国各地掀起了创业的大潮。但是创业企业常常面临着融资难,生存困难的情况,因此,创业企业是否能够吸引到风险投资是其发展过程中重要的事件。在我国经济处于转型时期,有研究已经指出,企业高管社会关系和政治关联对于私营企业和民营上市企业经营绩效具有重要的影响作用,而对于自身资源极度匮乏和急需要风险投资支持的创业企业而言,构成创业者社会资本的社会和政治关系的重要性无疑表现得更为明显,如此一来,在我国风险投资市场发展不均衡条件下,风险投资到底是更看重创业者高管的品质等个人特征,还是更看重他们的社会网络关系中的社会资本,对于这一问题回答是风险投资项目决策和企业如何吸引风险投资重要参考。
  本文基于资源基础观、人力资本理论、社会资本理论、高阶理论和信号理论五大理论为基础,以2009-2015年的424家创业板上市公司,3891个高管为样本为研究对象,使用STATA15验证了高管资源禀赋与企业创新能力之间的交互效应对企业吸引风险投资的影响;不同产业中,高管人力资本和社会资本对企业吸引风险投资的影响存在显著差异。研究结果表明:
  第一,高管年龄与企业创新能力负相关,结果显著支持;高管的其他人力资本特征(高管性别、教育程度、海外经历)与企业创新能力之间的交互作用,结论并未得到显著支持。
  第二,在制造业中,高管教育程度越高,企业对风险投资吸引影响越正向显著的假设,结论得到显著支持;高管的其他人力资本特征(高管年龄、性别、海外经历)在制造业中,对风险投资吸引影响正向显著的假设,结论不予支持;在制造业中,企业创新能力越强,对风险投资吸引影响越正向显著的假设,结论不予支持。
  第三,在服务业中,高管的社会资本特征(高管具有政治背景、商业金融背景),对风险投资吸引影响正向显著的假设,结论得到支持。
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