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近年来我国银行间债券市场企业债的风险问题逐渐引起社会的广泛关注,如何科学评估企业债综合风险也成为学术界探讨的重要问题。本文以我国银行间债券市场企业债为研究对象,探究其综合风险的评估问题。首先,通过分析我国银行间债券市场企业债的综合风险及其评估现状后发现,当前我国企业债实行国家信誉担保,信用风险不突出,而流动性风险和市场风险突显。其次,构建t-GARCH模型以描述流动性风险因子和市场风险因子的边缘分布,运用Copula函数度量两类风险因子间的相关关系,进而采用蒙特卡洛模拟综合评估银行间债券市场企业债流动性风险和市场风险的整体VaR值。最后,将上述基于Copula函数的蒙特卡洛模拟方法与其他几种传统的风险评估方法相比较,以探究更为安全、准确的综合风险评估方法。
经过理论与实证研究,本文得到如下结论:基于金融时间序列的尖峰厚尾性、条件方差时变性、波动聚群性,本文采用的t-GARCH模型能够较好地拟合银行间债券市场企业债流动性风险因子与市场风险因子的边缘分布,且两者的波动具有明显的聚群性和持续性;同时Archimedean Copula函数族中的Frank Copula函数可以很好地描述两类风险因子之间的动态非线性耦合关系,且两类风险因子在尾部的相关性加强,呈现对称性;通过实证对比简单加和、联合正态分布和基于Copula函数的蒙特卡洛模拟VaR方法后发现,引入Copula函数后的风险度量更为安全、准确。