2005年7月21日我国进行了汇率制度改革,由以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度改为以市场供求为基础、参考“一篮子”货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,同时调整了各货币对人民币的汇率日波动浮动的限制,这标志着人民币汇率不再单一盯住美元,而是要形成更富弹性的人民币汇率机制。而我国商业银行参与国际业务的程度也在不断加深,中国银行于2004年上半年开始引进战略投资者,在2005年8月和9月分别与苏格兰皇家银行(RBS)、瑞士银行(UBS)、淡马锡下属富登金融公司及亚洲开发银行签订投资协议,这些投资资金均是以外币形式入资的,所以商业银行的经营业绩必然越来越多地受到人民币汇率变动的影响,近几年各家商业银行的外币折算差额都有不同程度的上升,也说明了这一点。从国际经验来看,一国货币汇率变动大多与本国股价有较明显的相关关系,本文正是基于这样的考虑,通过对我国14家上市商业银行的股价及人民币汇率数据的实证分析,来证实人民币汇率变动与我国商业银行的股价是否存在相关关系。本文首先进行了商业银行汇率风险的一般理论分析,主要从以下两个方面展开：首先,解释了外汇风险的概念及其常见分类,即交易风险、会计风险和经济风险。然后分析了汇率变动对商业银行的影响,主要从直接影响和间接影响两个方面来说明。直接影响主要有：第一,日常外汇交易活动。由于结算时的汇率与交易发生时的汇率不一致而使商业银行面临未来收益或亏损不确定的风险;第二,定期的会计折算。汇率的频繁变化使得商业银行外汇业务交易的发生日与会计决算日的汇率不可能完全一致而造成的会计账而损益。间接影响主要有：第一,汇率变动影响进出口行业,进而影响商业银行的国际结算业务。汇率变动对进出口企业的成本和收益的影响越来越来大,而服务于进出口业务的国际结算业务在商业银行中所占比重越来越高,因此汇率变动对商业银行的国际业务有很大影响。第二,银行信贷。汇率的变动会影响银行客户的经营状况、财务状况,进而对银行的资产质量和盈利状况带来影响；第三,影响一国货币供应及货币政策调整,进而影响商业银行所处的政策环境。汇率变动首先影响的是国际贸易和国际资本流动,进而对货币当局的政策制定产生影响,而这势必影响商业银行所处的政策环境;第四,影响商业银行的境外理财业务。商业银行在经营境外理财业务时,直接面对国际市场上利率、汇率等市场风险,一旦市场出现较大波动,代客理财在境外的投资将面临贬值的风险。本文紧接着对我国的情况进行了具体分析。首先,对汇改之后人民币汇率变化趋势进行了分析,2005年6月到2008年12月主要货币兑人民币的汇率都有不同程度的下降,其中英镑由于2008年的大幅下跌,下降幅度最大,达到32.26%；美元和港元其次,分别为17.33%和17.03%；日元和欧元相对下降幅度小一些,分别为8.37%和1.80%。在此期间,人民币兑其他五种货币的升值率分别为,英镑：47.63%；美元：20.96%;港元：20.52%；日元：9.14%;欧元：1.83%。然后,具体分析了我国商业银行面临的汇率风险。第一,交易风险。包括外汇敞口风险和外汇交易过程中存在的风险,外汇敞口主要来源于银行表内外业务中的货币币种、期限等的错配,在存在外汇敞口的情况下,汇率变动可能会给银行的当期收益或经济价值带来不确定性,从而形成汇率风险。外汇交易风险是在汇率经常波动的情况下,商业银行进行外汇买卖过程中,一旦出现未轧平的头寸就会面临汇率风险。第二,会计风险。我国商业银行对外币折算差额有两种处理方法,一种是将之计入“当期损益”,在利润表显示；另一种是将之计入“资本公积”,在资产负债表显示。前一种影响银行利润,后一种影响银行资本充足率。第三,经济风险。人民币升值主要通过对银行信贷客户和经营环境的影响而给商业银行带来经济风险,人民币升值对我国的制造业、交通运输及物流业、电力、燃气及水的生产和供应业、房地产业都有不同程度的影响；其次是人民币升值对我国国民经济的总体状况以及市场资金状况和银行业政策面也都有一定程度的影响,这些因素会影响商业银行的现金流状况,从而给商业银行带来外汇经济风险。本文第三部分给出了汇率变动与我国银行业股价变动的实证研究,这部分是本文的核心部分。本部分选取的实证模型为四变量的误差修正模型,四个变量分别是,一个被解释变量：银行业股价指数；三个解释变量：汇率、利率和市场指数。采用的数据均为日度数据,时间跨度为从2005年7月21日(即汇率改革的日期)到2008年12月31日,对所用数据的检验采用的是单位根检验和协整检验。通过实证研究,得出的结论是：在短期,人民币汇率变动对商业银行股价的影响是正向的,即汇率下降,人民币升值,股价下降,分析其原因是：第一,汇率改革以来,人民币汇率在短期内变化幅度增大,变化方向更加难以把握,这增加了商业银行从事外汇交易的控制难度,同时,由于我国商业银行的交易头寸更多是处于多头状态,因此人民币升值导致其亏损,从而引起股价下跌也在情理之中；相反,如果人民币贬值,则会使其产生收益,从而股价上升。第二,在短期人民币汇率变化会在投资者中形成一个预期,当汇率下降即人民币升值时,投资者会预期商业银行的外汇资产将缩水,同时与出口相关的信贷客户质量将下降,因此是一个利差的信号,反映在股市,就是银行股价的下跌;相反,当汇率上升时,会被认为是一个利好的信号,从而银行股价上升。在长期,人民币汇率变动对我国商业银行业股价指数的影响是负向的,这说明人民币的升值在长期来看将导致我国商业银行的股价上升,分析其原因是。第一,人民币升值较长的时期内会形成持续升值的预期,并吸引外资流入,虽然我国资本项目并未完全对外开放,但通过各种渠道流入我国的热钱数量仍然很庞大,其中有相当一部分可能就是流入股市,因此带动了股价的上涨,银行业股价也随之上涨。第二,从商业银行自身分析,人民币升值在较长的时期内趋势比较明显,汇率变化方向相对稳定,这样商业银行就可以通过使用货币市场和资本市场上的金融工具来控制这一风险,因此,虽然人民币长期持续升值,但商业银行的外汇风险并未因此而增加,有的银行反而实现了从中赢利,所以会出现股价不降反升的现象。本文的主要贡献在于：第一,在对人民币汇率与我国商业银行股价变动实证分析的部分,对银行业股价指数的编制采用了较新的方法,即以上市商业银行的外汇资产、负债和为权重,对银行股价进行加权平均,以使编制出的银行业股价指数更能反映汇率变动对商业银行造成的影响。第二,该领域以前的实证研究多采用三因素变量,即银行股价、汇率、利率,来构建模型,而本文加入了市场指数,以此代表除了汇率和利率的其他影响银行股价的因素,然后构建了四变量的误差修正模型来更加全面的反映影响银行股价的因素。本文的不足主要在于实证部分对汇率变量的选取。理论上,在选取汇率变量时应当使用有效汇率,但由于有效汇率日度数据的缺失,本文选取了在我国最受重视的美元汇率来代替,虽然这种选法有一定的合理性,但通过使用有效汇率来研究汇率变动与商业银行股价变动的关系仍然是一个值得改进和期待的地方。