在金融市场中,有众多种类的金融资产,而所有的金融资产都可以用风险和收益进行权衡。金融分析师们通过对人们的风险偏好进行假设,从而决定选择何种金融资产或金融资产组合使投资者在面临最小风险的情况下获得最大的收益,所以对各资产风险和收益的研究就显得尤为重要。对金融市场本身而言,股票指数的地位举足轻重,它通过综合一个市场有代表性股票的走势来代表该金融市场的现状。股票指数的变动牵动着投资人的心,其收益率的波动率代表了金融市场的风险大小。由于一个可控的风险是金融市场健康发展并服务于实体社会的重要因素,因此研究股票指数的波动率变化具有非常重要的意义。理论认为,金融衍生品可以控制其标的资产的风险。相同标的资产拥有不同种类的衍生产品,这些衍生产品对其标的资产风险的作用和作用程度可能相同或不同。所以本文应用实证研究方法,以香港恒生指数作为标的,分别研究恒生指数期货和恒生指数期权的推出对恒生指数波动率及其非对称效应的影响。具体而言,通过以恒生指数期货和恒生指数期权的推出时间作为临界点,应用GARCH模型和TARCH模型并引入虚拟变量,研究并比较以恒生指数为标的的不同衍生产品对其影响的共同性和差异性,以期通过实证的方式来检验理论结果。通过实证研究发现,引入恒生指数期货和恒生指数期权后,恒生指数的波动率下降,同时恒生指数期权推出应会降低恒生指数的非对称性波动。鉴于这种影响,本文认为我国大陆地区应进一步扩大投资者对金融衍生品交易的参与程度,并逐步优化投资者结构。