地区金融开放水平对资本配置效率影响研究

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目前我国经济增速放缓,粗放型经济增长模式的发展空间缩小,各项改革举措均处于攻坚克难的关键时刻;而随着各项改革逐步深入,金融开放作为金融系统改革的主要一环正持续扩大,2018年博鳌亚洲论坛后,扩大金融开放更是被置于我国对外开放的首要位置;金融扩大开放对资本配置效率的影响蕴含着促进国内经济转型的深层次问题。据此,本文立足于我国不断扩大金融开放的改革实践历程,探讨在金融对外开放广度、深度的持续升级中,能否助力实现要素最优配置,同时为促进实体经济与金融开放的协同发展提供有价值的建议。本文在现有理论及文献的基础上,从金融市场开放的深度、广度及金融机构开放度等多个维度选取了五个与金融开放相关的指标数据,通过借鉴欧式距离矩阵法创新性地合成了金融开放综合指标,并运用Wurgler资本配置效率估算修正模型展开实证分析,研究发现:1.金融开放的地区差异性及不均衡现象显著;2.扩大地区金融开放水平能显著改善资本配置效率,但随着金融开放程度加大,这种促进作用可能因受到竞争及挤出作用的限制产生减弱趋势,存在门槛效应。基于上述研究结论,本文建议在扩大金融开放进程中,对于存在阈值地区应因地制宜,注重各区域的平衡与调节,同步金融开放领域的市场建设、税收及法律等相关配套机制协调发展,以期充分发挥金融开放协调资本的有效配置作用。
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