长期以来,如何在中国股市构建投资组合并获取超额收益是研究者重点讨论的议题之一。传统的投资组合模型单纯考虑历史收益率和风险,在实践中的应用受到较多限制。针对该问题,学者提出了可以融入投资者观点的Black-Litterman模型。虽然已有诸多学者尝试将其应用于中国股票市场之中,但是较少从中国股票市场本身体现出来的反转特点融入其中。基于此,本文讨论了反转思想的配置价值,利用中国股票市场2009-2018年的数据,建立基于反转思想的Black-Litterman模型,研究中国股票市场使用基于反转思想的投资组合的表现。该模型的实证结果表明:在任何市场状态下,在中国股票市场上使用基于反转思想的投资组合模型确实能获得优于传统投资组合以及整个市场的收益率并能显著降低收益波动率。具体而言,第一,从模型角度看,在以高市值股票为标的时,基于反转思想的BL模型的最大回撤和波动率表现优于MV模型;而在以中小市值股票为标的时,无论是月度调仓还是周度调仓,基于反转思想的BL模型的各项指标表现均优于MV模型;第二,从标的市值角度看,若按月度调仓,高市值BL模型所有指标总体表现均优于中小市值;若按周度调仓,中小市值BL模型的年化收益率和阿尔法大部分时期高于高市值BL模型,但最大回撤和收益波动率方面仍然是高市值BL模型表现较好;第三,从调仓频率角度来看,无论标的为高市值还是中小市值,周度调仓的模型波动率均优于月度调仓。其中,在以中小市值为标的时,周度调仓的模型总体收益率较高。