能源是人类赖以为生与经济发展的物质基础,是全球经济增长以及社会进步的物质保障。而原油是重要的能源,其被誉为工业发展的“血液”,对于经济的发展和稳定起着至关重要的作用。近年来,伴随着中国工业化及城镇化进程的推进,居民对于能源的需求量不断提升,且我国对国际原油市场的依赖性也在不断提高,因此油价的波动对我国的潜在影响不可小觑。股票市场是一个国家经济走势的晴雨表,是宏观经济整体运行的标志,同时也反映着一个国家能源市场的动态变化,而国际油价的变化可以通过多种方式影响股票价格。基于理论分析以及近年来石油价格与宏观经济和金融市场之间相关性的现状,我国涌现出不少油价冲击对整体股市的研究。因此,探究国际油价波动对我国能源行业及其相关行业股票指数收益率的影响是很有必要的,这对于促进我国能源发展及替代能源的发展具有理论价值与实践意义。本文在前人研究的基础上,分析了国际原油价格的波动与中国股市之间的关系。在理论分析方面,首先从供求关系、宏观经济、地缘政治因素和替代能源的发展分析了国际石油价格波动的影响因素。然后基于实体经济路径的通货膨胀理论、成本调节理论和替代效应理论,以及基于金融市场路径的资产组合理论和噪声交易理论分析了国际原油价格波动对股票市场的影响,并且分析了国际油价波动对本文所选取行业股票指数收益率影响的传导机制。在实证分析方面,本文选取了美国西德克萨斯轻质原油(WTI)期货价格的对数变动率作为国际油价变动率指标,沪深300指数收益率作为市场指数收益率指标,以及选取了中国能源行业股票市场指数收益率指标,而在能源类相关行业股票指数收益率的选取中,本文主要考虑了电力、煤炭、石油和天然气以及新能源行业的股票指数收益率,通过构建半参数计量模型,来探究国际油价的波动对我国能源行业及其相关行业股票指数收益率的影响,并构建了GARCH(1,1)模型来进行验证和对比。结果表明:(1)能源行业及其相关行业的股票收益对原油价格变动的敏感程度及影响效应有所不同。原油价格的变动对能源行业、煤炭行业、石油天然气行业和新能源行业的收益在整体上表现出显著的正效应并且这种正效应属于一种波动中的正效应即一种动态正相关关系。但是电力行业的收益率对原油价格变动的正效应不明显,反而整体上表现出一种负效应。(2)国际原油价格波动对我国能源行业及其相关行业的收益在油价波动较大时存在着非对称性,并且非对称性的结果也表明,在国际油价波动小幅度的范围内对于本文所研究的行业的股票收益的影响,不存在非对称效应。(3)能源行业及其相关行业的收益存在厚尾,与描述性统计分析结果相符。这也就证明了许多传统金融理论模型、目前的理论研究乃至实际应用都假设金融资产的收益率符合正态分布是不准确的,从而说明了金融资产的收益率存在明显的“尖峰厚尾”效应。从而也从另一方面说明了非参、半参方法不事先设定分布,用来研究本文是具有优势的。综上所述,基于以上的定性分析和实证研究,本文提出了以下几点建议:(1)当投资者做出投资决策时,特别是在将投资组合原则应用于能源相关行业时,应将原油价格及其波动视为影响股市收益的因素。(2)政策制定者应建立完善的能源期货市场,逐步放开能源价格的定价机制,建立并完善国内能源储备体系,大力支持能源开发以及能源节约战略。(3)股市研究者应进行多方面能源和股市方面的研究,为我国能源发展做一些贡献。最后,本文的创新之处如下:(1)在能源行业层面上具体的研究了国际油价波动对其产生的影响,并非选取整体股票市场作为研究对象。(2)本文选取了半参数计量经济模型,其不需要事先设定要估计的模型具有的特定形式,对先验信息的要求很低,计算结果完全由样本数据驱动,适应于复杂多变的金融市场。(3)本文选取了最新的数据信息,摒弃了可能会屏蔽一些有用的市场信息的月度数据,以及可能包含太多“市场噪音”日数据,选取了周数据。