2015年11月30日，人民币作为第五种货币被纳入特别提款权(Special Drawing Rights，简称SDR)的货币篮子，这说明人民币作为储备货币已被国际市场认可，同时，国际化的人民币也会带来更加市场化的汇率波动，它们犹如一枚硬币的两面。人民币汇率大幅波动对中国的影响显而易见：当人民币大幅升值时，不仅不利于出口企业发展，同时持有大规模外汇储备也会给国家带来大量损失；当人民币大幅贬值时，也会带来通货膨胀、资金外流等问题。为避免汇率波动幅度过高，货币当局一般会通过调整外汇储备规模、货币供应量及利率等手段维持人民币币值的稳定。近十几年年来，中国始终拥有高额外汇储备，尽管最近几年有所降低，但外汇储备规模仍处在较高水平。一方面，高额的外汇储备增加了国际清偿能力，提升了国际地位；另一方面，外汇储备的增加又使央行被动地发行了大量货币，这在一定程度上会降低货币政策的独立性和有效性。　　由于中国国际收支持续出现双顺差和持有大规模外汇储备，一度使人民币升值趋势较为明显，但从2014年开始出现贬值压力。面对形势严峻的外汇市场，中国有必要对外汇市场失衡程度做出充分地评估。因此，采取合适的方法对人民币外汇市场压力进行准确地评估，以及对人民币外汇市场压力与货币政策中相关指标的联动关系进行分析，有利于货币当局制定更为合理的外汇市场干预政策。　　本文选取中国和美国2004年6月至2016年12月的月度数据，构建六变量时变参数向量自回归（TVP-VAR）模型，发现在不同的经济时期以及汇率制度背景下，货币政策与人民币外汇市场压力（EMP）之间具有明显的传递效应，且存在结构突变现象。实证结果表明：中美利差对人民币外汇市场压力存在较为明显的负向传递效应；人民币外汇市场压力对经济增长存在明显正向传递效应;国内信贷、央行对冲操作回收的基础货币量对人民币外汇市场压力影响不显著；在当前阶段，人民币外汇市场压力对国内信贷、中美利差、通货膨胀率传递效应相对平缓；经济周期波动、汇率制度改革都会导致货币政策与人民币外汇市场压力传递效应发生明显变化。