本文以学习理论和行为金融学的分析框架为基础，提出了反应系数的概念，并以此为主线分析了金融市场上资产定价的表现，以期能够为解释金融市场异相提供一个统一的理论。　　 本文的分析由理论部分和实证部分构成。理论部分首先简要介绍了学习理论。学习理论通常由学习模型刻画，而学习模型描述了历史信息如何影响未来选择。继而本文列出了模型的一些基本假设和反应系数的概念。本文定义反应系数为衡量学习者学习行为的强度。本文所要考察的价格应用主要包括：过度反应和反应不足、无条件回报自相关和波动率以及赢者输者效应等。根据反应系数是否变化，本文理论部分分成静态模型和动态模型两章展开。静态模型中，本文根据反应系数的大小分成两种情况讨论，当反应系数较小时，短期滞后的无条件回报是正相关的但却存在波动不足，而当反应系数较大时，短期滞后的无条件回报是负相关的但存在过度波动。两种情况下，得到的结论和经验结果均是部分一致部分不一致。动态模型中，本文采取模拟的方法在一定的假设条件下得到了与经验结果相一致的结果，这样本文的理论就可以统一的解释金融市场异相。　　 实证部分首先对理论部分的某些假设做出了调整以使得模型更加符合现实和利于检验。然后把扣除对冲的大单买卖净量的增量加入到GARCH模型中，求得反应系数并对实证结果进行了分析。结果表明反应系数是存在的，但由于数据的有限性，其它有关反应系数假设的检验没有太大的可靠性，因而本文不再进行其它检验。但随着时间的积累，进一步的分析仍是必要的。　　 最后，本文总结了全文的主要结论，提出了一些应用并分析了本文存在的不足和进一步研究的方向。