【摘 要】
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A、B股价差(折价)现象是我国证券市场比较特殊的情况,在我国资本项目没有完全开放,证券市场存在市场分割却无法实现套利的情况下,A、B股价差一直存在。国内外学者对A、B股价差现
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A、B股价差(折价)现象是我国证券市场比较特殊的情况,在我国资本项目没有完全开放,证券市场存在市场分割却无法实现套利的情况下,A、B股价差一直存在。国内外学者对A、B股价差现象一直比较关注,但是实证方面的研究比较少,特别是国内学者。本文主要是从市场硬分割的角度出发,并充分考虑信息不对称差异、流动性差异、投资理念差异和汇率风险等等A、B股价差的影响因素,对A、B股价差进行了深入的理论分析和实证检验,探究影响A、B股价差的主要因素。 通过多元线性回归模型分析,研究结果表明:市场分割、信息不对称和投资理念是影响A、B股价差的最主要因素:2001年B股开放以后,这些因素对A、B股价差的影响有弱化的趋势:投资者对我国非流通股这一特殊股权结构问题一直比较关注;除了其它共同影响因素外,每股收益和换手率比率对上升波段的影响比较显著,而波动率比率对下降波段的影响比较显著。 根据理论分析和实证检验的结果,本文对A、B股市场合并进行了合理的预期,提出了四种可能的合并方式,同时提出政策建议:一是要在发展中解决B股市场问题,完善B股市场:二是要逐步加大开放A股市场的力度,加快QDII制度的推出,并对CDR进行探讨,推出全流通试点,通过由点及面,逐步解决“一股独大”问题。
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