项目收益债券是在地方政府债务严控的背景下兴起的一种地方政府债务融资新模式,2015年首次发行以来不断发展。项目收益债券以自身募投项目未来收益作为偿债来源,既能为项目投资建设融资,又有利于控制地方政府债务,引起了社会各界的广泛关注。项目收益债券在我国发展的时间较短,研究多集中于项目收益债券在不同类型项目的应用上。另外,2018年以来企业债券违约事件快速增加,债券违约和信用增级问题也日益受到关注,且关于债券信用增级体系的研究多集中于城投债、中小企业私募债或整个债券市场,专门针对项目收益债券增信机制的分析和研究相对缺乏。因此,本文研究了我国项目收益债券增信机制的效果和存在的问题,并提出优化建议。本文首先分析了我国项目收益债券增信存在的问题,主要有差额补偿机制法律性质不明晰、信用担保机制不完善和增信方式较单一。再根据我国项目收益债券数据对各种增信措施的增信有效性进行实证研究。实证结果表明:第一,一般企业担保和专业担保机构担保都能显著提升项目收益债券的债项评级,具有较好的外部增信效果。第二,仅有专业担保机构担保才能有效的降低项目收益债券的发行信用利差,利用专业担保机构进行担保能节约40.4BP的债券融资成本,具有一定的实际增信效果。第三,在项目收益债券中应用较多的差额补偿机制在外部增信效果和实际增信效果上均没有很好的表现,不能达到提升信用等级或降低发债信用利差的目的。最后,本文提出了项目收益债券增信机制的优化建议,即完善差额补偿机制、改善担保机制和引入多样化增信方式。另外,在文章的附录部分引入G项目收益债的案例,并为该债券设计信用风险缓释工具和附担保债券信托增信方案,来对本文的研究进行具体应用。本文的研究结论为项目收益债券改进增信方式拓展了思路,也给投资者评估债券信用风险提供了更多的思考角度,有利于项目收益债券市场的长期发展,从而促进城市基础设施等项目的建设运营,更好的为我国城市化发展助力。