融资与投资一直是财务管理领域的研究重点。近年来,“提高直接融资比重”多次在全国性重大会议上被提及,这为新时代我国资本市场的发展指明了方向。2007年,《公司债券发行试点办法》的颁布为上市公司融资决策提供了新的契机。2015年,新版公司债券管理办法的出台又进一步推动了公司债券在中国的发展。众多学者的研究表明非效率投资现象在我国企业普遍存在。鉴于此,本文主要研究公司债券的发行对上市公司无效投资行为的治理效果。本文共七章,前两章简要介绍了选题背景、研究意义和相关的国内外文献。第三章对相关概念作了界定,并从融资和投资两个方面详细论述理论基础。第四章介绍了公司债券的发展历程和发行现状。前者围绕时间轴和各类重要文件展开,后者主要涉及债券本身、发行主体两方面的内容。第五、六章是本文的核心章节。首先,按照现金流组合法划分样本企业所处的生命周期;其次运用Richardson模型对各生命周期样本的投资效率进行定量分析;再次,构建模型分别考察不同生命周期背景下,公司债券对非效率投资的治理效果,并选取长期和短期借款作为对照组对比分析;最后,进一步探究公司债券治理作用背后的动因。研究发现:处于成长期和衰退期的企业以投资不足为主,成熟期企业则表现出明显的过度投资倾向。公司债券无法抑制过度投资,但能有效缓解投资不足。具体而言,公司债券加剧了成熟期企业的过度投资水平,但能显著改善成长期、成熟期和衰退期企业投资不足的境况。进一步研究发现:因公司债发行引起的自由现金流的增加一方面导致了成熟期企业过度投资,另一方面缓解了成长期、成熟期和衰退期企业因自由现金流短缺而引发的投资不足。本文的创新点:以企业生命周期为研究视角,从动态层面分别分析了成长期、成熟期和衰退期企业的非效率投资现状。在探讨公司债券对无效投资的治理作用时,除了从整体上把握两者之间的关系,还将考察范围细化到各生命周期,使研究结论更具体,更有针对性。