在世界经济不断发展的浪潮下,煤炭、石油等传统化石能源的消费也与日俱增,随之带来的全球变暖、环境污染等问题也愈加严重。为了解决以上问题,各国将希望寄托于新能源的研究与开发,而以页岩气为代表的非常规天然气作为新能源的一种重要品种,以其污染小、产量高、经济效益好的特点越来越受到各国政府的重视。为了更好的应对世界能源格局变化,调整能源消费结构,切实保障能源安全,中国政府在2012年制定了包括气价补贴的一系列激励政策来提振页岩气投资热情、加快页岩气商业化进程。政策要素的变化将对页岩气开发项目的经济效益带来巨大的改变,所以要对页岩气进行科学的经济评价,需要将气价补贴纳入经济评价范围中,与市场环境、技术进步等因素一并进行考虑。在全面考虑风险的基础上,对政策效用进行评估,从而制定企业最优投资策略,对促进页岩气发展具有重大的现实意义。本文从理论基础入手,首先对对页岩气的资源特征和页岩气开发项目的期权特征进行了梳理,论证了引入实物期权理论对气价补贴政策下的页岩气开发项目进行经济评价的必要性和可行性;其次,对补贴政策的理论基础以及现实应用进行了梳理,阐明了补贴政策对产业发展的重要影响力;然后,通过构建延迟期权模型确立了决策思路,并应用动态规划法求出了投资临界值;最后,通过实际的案例分析,将数理模型与现实情境相结合,对气价补贴带来的影响以及在气价补贴影响下各个不确定因素对投资临界值的影响进行了测算,验证了投资临界值作为投资决策工具的科学性和可行性。在本次研究中,我们将实物期权在页岩气开发项目的应用进一步深化,获得了在气价补贴政策下进行投资决策的实用工具—投资临界值,同时,通过测定各个不确定因素对投资临界值的影响,提出了针对不同因素的政策建议,可以为日后政策调整提供依据,也为促进页岩气快速发展提供了新的思路与建议。