随着中国经济实力的不断提升,人民币在国际舞台上正在扮演着越来越重要的角色,人民币汇率问题也逐步成为了广受学术界关注的话题。2005年7月21日起,我国开始基于市场供求实现、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,人民币汇率改革迈出了一大步。自汇改以来,汇率波动幅度不断在变大,参与外汇交易的各经济主体对于规避外汇风险的需求也越发迫切,这对我国建立一个有效的多层次外汇衍生品市场提出了现实需求。在中国目前的外汇市场中,外汇即期市场与远期市场占据了市场交易份额的绝大部分,通过对外汇即期与远期市场的实证研究,了解目前外汇市场的发展现状,能够为建设完善的外汇衍生品市场提供实证依据。本文首先梳理了人民币外汇市场发展的历史和现状,对现有的各个外汇市场进行对比和联系,接着对外汇市场间的信息流动关系进行理论分析。结合理论分析,本文采用基于误差修正模型的Granger因果检验和多元Garch框架下的DCC-MGARCH模型,分别从价格溢出效应和报酬溢出效应两个方面对人民币即期市场、境内远期市场、香港离岸远期市场和境外NDF市场之间的联动关系进行实证研究。实证结果表明,境外NDF市场在价格溢出方面和波动溢出方面均占据了主导地位,而境内远期市场在价格和波动方面均受来自境外NDF市场的影响,且影响较为严重,香港离岸远期市场由于起步较晚,发展时间不长,对境内即远期市场的影响还不是很明显,但是同样受境外NDF市场的影响。面对境内外汇市场在信息传导中处于弱势地位这一现状,本文在借鉴国际外汇衍生品市场发展经验的基础上,提出了构建多层次外汇衍生品市场的思路,指出通过推进建设多层次外汇衍生品市场的市场基础建设、丰富市场的交易品种和优化市场参与主体结构,在汇率与利率市场化的过程中,逐步形成一个完善有效的中国人民币外汇衍生品市场。