货币政策与流动性——基于中国股票市场的实证研究

来源 :中国人民大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:youyou306
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
流动性是检验金融市场是否健康有序运行的指标之一,它会影响到资产价格的不确定性,从而使得市场价格偏离均衡价格,进而影响到市场效率。亚洲金融危机、美国次贷危机一次次事实都让我们认识到流动性缺失或者过剩所带来的严重后果,金融微观结构理论研究中也越来越注重对流动性的研究。在后金融危机时代,货币政策更是把管理流动性作为暂时的目标。货币政策对于流动性的管理是否有效,管理的具体效应又是如何,这些问题亟须实证的研究与探讨。  本文从货币政策宣告的角度出发,在现有理论的基础上关于货币政策对中国股票市场的流动性的影响进行研究分析,将货币政策中存款准备金率的调整和存贷款利率的调整作为研究对象,用流动性比率指标考察货币政策宣告对股票市场流动性产生的影响。  文章从两个层次对流动性影响进行研究,首先,采用金融经济学领域的研究方法——事件研究法对我国货币政策信息公告对股票市场流动性的即期效应进行研究,选取5个政策调整样本实证检验,分析货币政策公告对股票市场流动性的影响是否进行了有效地传导,验证其影响的显著性,进而探讨货币政策信息对市场流动性的影响是否与理论预期一致。然后,在此基础上以2008年1月到2010年12月间的所有存款准备金率及基准利率的调整宣告事件为研究样本,使用表征了政策调整力度的虚拟变量和建模了时间序列条件异方差的GARCH模型,探究政策宣告对股票市场流动性的影响程度,得出回归方程,给出定量的描述。  研究结果发现,存款准备金率的调整政策对股票市场流动性有反向影响,且影响显著,央行上调存款准备金率会降低市场的流动性,下调准备金率会增强市场流动性,与理论预期一致;基准利率的调整对股票市场流动性有正向影响,与理论预期相反,但总体看来影响不显著,这与中国尚不完善的市场体制有关。据此作者探讨了我国货币政策工具的有效性,提出关于货币政策的实施及流动性管理的政策建议。  通过研究货币政策调整对股票市场流动性的影响,一方面实证检验了理论在中国市场的应用,为理论的完善和补充提供了依据;另一方面实证结果可以用来预测货币政策的变化对股票市场流动性影响的程度和时滞,从而对货币政策的制定提供有效的参考依据,反过来政策调整后股票市场流动性的变化,又可以帮助验证货币政策的制定。
其他文献
城市人口规模快速膨胀是经济社会发展和城市化进程中所面临的最迫切、最严峻的问题之一。改革开放以来,尤其是20世纪90年代以来,随着我国经济社会的快速发展和城市化进程的不断
目的初步调查亳州地区储藏物中粉螨的孳生情况。方法采用电热集螨法、水膜镜检法分离储藏食物中的粉螨,并制片鉴定螨种。结果从采集的18种180份标本中共分离出粉螨11种,隶属
该文从挂篮荷载计算、施工流程、支座及临时固结施工、挂篮安装及试验、合拢段施工、模板制作安装、钢筋安装、混凝土的浇筑及养生、测量监控等方面人手,介绍了S226海滨大桥
该文从挂篮荷载计算、施工流程、支座及临时固结施工、挂篮安装及试验、合拢段施工、模板制作安装、钢筋安装、混凝土的浇筑及养生、测量监控等方面人手,介绍了S226海滨大桥
【摘 要】:在《课程标准》实施建议指导下,结合我校良好的体育设施、设备、师资条件等实际,通过改革班级授课制的形式,实施高中体育大课、选项、分层教学,旨在唤起学生的主体意识,使每个学生成为课堂学习的主人,使体育教学更好地适应和服务于学生的身心全面发展的需要,从而实现培养学生为终身体育和可持续发展奠定基础的《体育与健康课程》目标  中图分类号:G807 文献标识码:A 文章编号:1003-8809(2
该文从挂篮荷载计算、施工流程、支座及临时固结施工、挂篮安装及试验、合拢段施工、模板制作安装、钢筋安装、混凝土的浇筑及养生、测量监控等方面人手,介绍了S226海滨大桥
针对混合平稳信号的盲分离问题,提出了一种基于过采样技术的新盲源分离算法.对接收混合信号进行过采样,使接收平稳信号具有循环平稳特性.根据信息最大化算法,以输出信号的熵
近年来我国国际收支双顺差不断扩大,人民币升值预期强烈,外汇储备迅猛增加,导致基础货币投放过多,这为通货膨胀抬头造成了潜在压力;由于我国国债市场不发达,短期国债的品种与数量
以文冠果腋芽茎段为外植体,MS培养基为基本培养基,采用不同激素组合对其进行离体培养试验,结果表明:6-BA1.0·mg·L-1+NAA0.5·mg·L-1的激素组合适宜诱导腋芽和分化苗增殖培
该文从挂篮荷载计算、施工流程、支座及临时固结施工、挂篮安装及试验、合拢段施工、模板制作安装、钢筋安装、混凝土的浇筑及养生、测量监控等方面人手,介绍了S226海滨大桥