近年来,我国企业的投资经常在某个行业集中出现投资过度的情况,部分产业供过于求的矛盾日益凸显,传统制造业产能普遍过剩。中央经济工作会议把“去产能”列为2016年五大结构性改革任务之首。然而自2016年中央经济工作会议提出“三去一降一补”后,我国仍存在对部分行业投资热度持续的现象。有学者发现这种投资过热源于企业投资存在同群效应。制造业是我国经济发展的命脉,2015年在全国两会上李克强总理明确提出将“中国制造2025”作为我国实施制造强国战略的首个十年行动纲领。2017年11月,国务院印发《关于创建“中国制造2025”国家级示范区的通知》,明确提出要积极推进产融合作,建立产融信息对接平台,创新金融支持方式,提升金融支持制造业发展的能力和效率。现如今,我国资本市场日益完善,企业融资渠道越来越多,这也促使了我国制造业投资规模不断扩大。一些学者发现,大部分企业的投资活动并未达到最优投资水平,在经营过程中会出现投资决策同群所导致的非效率投资问题,从而使行业出现产能过剩的现象,这可能一部分是由于资源错配导致的。融资结构作为影响企业投资的重要因素,关于企业投资决策同群效应的影响研究有很多,而融资结构是否会对企业投资决策趋同这一现象做出解释?基于此,本文从企业投资决策同群效应的角度出发,进一步探究企业的投资决策。本文选取2008-2018年我国A股制造业上市企业为研究对象,首先证实了我国制造业上市企业中存在投资同群行为,其次对投资同群程度进行度量,通过描述性统计发现,制造业上市企业中并非所有企业投资都存在同群效应。因此,本文根据投资同群程度的标准差大小进行划分,确定同群群体,这相较于行业层面的同群区分更为准确。最后通过固定效应模型进行检验,论证融资结构会如何对企业投资同群行为产生影响。本文通过理论分析和实证研究,得出主要结论如下:(1)仅仅基于行业分类来划分同群的方式,不能有效识别投资同群的企业,行业里并不是所有企业的投资决策都存在同群效应,在用投资同群程度这一变量进行划分后找出了投资同群的企业,结果显示出这些企业的投资同群程度更高。(2)在我国制造业上市企业的投资决策中存在同群效应,具体表现为企业当年的新增投资与制造业中其他企业投资的平均值呈正相关关系。(3)内源融资会对跟随型企业投资同群效应产生正向影响,外源融资对跟随型企业投资同群效应的影响不显著;内源融资会对学习型企业投资同群效应产生正向影响,外源融资对学习型企业投资同群效应产生正向影响。(4)股权融资会对跟随型企业投资同群效应产生正向影响;债权融资会对跟随型企业投资同群效应产生负向影响;股权融资与债权融资均会对学习型企业投资同群效应产正向影响。本文在相关研究结论的基础上,结合我国制造业的实际发展情况,为我国完善资本市场制度、加强企业内部治理提出了可供参考的政策建议。本文主要的创新点在于:(1)在研究对象上,与一般的按照制造业二级行业划分同群企业不同,本文借鉴Kwangho(2017)、叶玲等(2012)的研究,构建投资同群程度指标,并以标准差值划分同群企业与非同群企业,根据描述性统计发现,这样区分的同群企业更具代表性。这相较于以往文献根据行业、地区划分同群标准时更为准确,这是本文创新点之一。(2)探究融资结构对企业投资同群效应的影响,已有国内外文献发现,关于企业投资同群效应的影响大部分集中在管理者权力、行业竞争程度、企业年龄等宏观层面,缺乏从微观层面的影响研究,忽视了融资结构对投资决策的重要性,本文以融资结构这一角度出发,研究融资结构对企业投资同群效应的影响,这是本文的创新点之二。