股权质押是以公司股权作为质押品从而获得资金的一种融资方式。由于股权质押方便快捷、成本低,这类融资方式被众多企业所青睐。对控股股东而言,股权质押可以令自己在不改变公司控制权的情况下获得更多资金,将“经济存量”转变为“经济能量”,提高了资产利用效率。正因如此,控股股东可以利用股权质押这一方式将所持股权提前套现,为后续的掏空行为提供便利。本文以近期的典型案例保千里公司为例,在委托代理理论和信息不对称理论的基础上分析了股权质押对大股东掏空的作用机制,发现股东不断地进行股权质押会造成两权分离度的快速增加,同时股权质押可以令股权提前套现进而弥补掏空成本。随后,本文对大股东庄敏实施掏空的路径进行了分析:首先利用股权质押提前套现,其次利用对外投资转移公司资产、占用公司资金、违规担保,最后质押违约并失联。在本案例中,公司内控失效、中介机构监督不力以及社会各界对股权质押行为的不重视都是造成庄敏利用股权质押实施掏空的主要原因。本文还对比了2018年质押新规颁布前后对股权质押的监管标准,发现法律法规体系不够完善也是造成股权质押高风险的原因之一。以上行为不仅对公司经营及财务状况造成了恶劣的影响,也对中小投资者和质权人造成了严重损失,而实施掏空的庄敏在大肆攫取利润之后失联。经过全文分析可以发现,股权质押对大股东掏空存在正向激励作用;在股权质押下进行掏空会造成更为严重的经济后果,受害群体更为广泛;股权质押在短期内不一定会对公司产生明显负面影响。为提防控股股东通过股权质押实施掏空的行为,降低各方损失,本文结合上述原因提出了针对性建议。