我国资本市场历经近三十年的发展,不断地向成熟的多层次资本市场目标迈进,在市场发展过程中,配套完善的监管体系和企业进出市场的标准显得尤为重要。若上市企业遭遇退市,企业会失去部分信用和市场份额,因此当退市制度变化时,保住市场席位、适应竞争激烈的市场环境是一项考验企业发展的重要能力,企业需作出改变来应对,这其中也包括了对企业投资的调整。企业投资能够加快企业创新发展,实现其盈利目标,这对于其维持市场规模和行业竞争具有重要作用,因此,当下对于退市制度与企业投资的研究顺应时代,具有重要意义。在以往的文献中,关于退市制度与企业投资行为的研究焦点主要侧重于单个方面,没有将退市制度变革与其对企业投资决策行为的影响进行综合研究,因而也未能详细探讨退市制度变化影响企业投资的内在机理,由此,结合对退市政策实施与企业投资行为的探究,本文从宏观经济政策实施这一角度出发,考察退市制度变革对上市企业投资行为的影响。退市政策能够通过多种途径影响企业投资行为,退市政策的实施一方面可能使企业管理层为规避监管机构严格监管,从而使决策更加谨慎,抑制企业投资,另一方面也可能通过净化资本市场环境、优化投资者结构和完善内部控制等渠道促进企业投资,在本文中,通过梳理退市制度与企业投资行为相关的文献,借助委托代理和优序融资等理论,在厘清退市制度变化与企业投资关系的基础上提出本文的三个假设。数据分析方面,从退市率和退市细则等比较了美国、香港和A股三个市场退市制度的差异,并对我国企业投资现状进行宏观评估,实证分析方面,选取上市公司2010-2014年这一时间段的数据并借助DID模型进行估计,对比新退市制度实施前后企业投资行为,考察这一自然实验对企业投资的影响。研究结果表明:(1)2012年退市新规的颁布与实施显著降低了企业投资水平,规范了企业投资行为,具有明显的政策效果;(2)这一政策效果对企业在产权性质和盈利能力方面存在异质性,在非国有企业和高收益企业中,企业进行了显著地投资调整;(3)进一步地研究退市政策影响企业投资行为的作用机制发现,退市监管能够通过促使企业内部股东和管理层目标一致来降低企业内部代理成本,并改变企业外部融资环境提高企业融资成本来降低企业投资。为确保实证结果的稳健性,采用指标的滞后变量和替换变量两种方法进行稳健性检验,其结果与主要回归方程中退市政策对企业投资的作用方向一致。根据研究结果本文针对监管机构、上市企业和投资者三个角度提出建议,监管机构应着力改善民营企业融资环境,缓解非国有企业融资约束,上市企业应降低企业内部代理成本,为企业进行合理投资,投资者中机构投资者应充分利用市场信息,减小对中小企业的信贷歧视,个人投资者应树立风险意识进行理性投资。本文主要从宏观制度与微观企业经济行为方面进行了创新,不同于当前研究关于宏观制度政策以及企业投资行为主要集中的单一方面,本文综合考虑宏观制度变革背景及其对企业投资行为变化的影响,较为详细地研究退市政策对企业投资行为的直接影响和内在传导机制以及其间存在的差异性事实,同时评估了退市新规的实施效果,扩展了退市监管政策与企业投资行为相关范畴的研究。