近几年来,我国传统制造业的毛利率低下,这极大的刺激了部分实体企业将目光转向发展迅猛的金融业。尤其是在金融与非金融行业利润率差逐渐扩大的情况下,越来越多的实体企业选择通过"产业+金融"模式进行转型升级。我国目前产融结合的方式,一般是实体企业通过参股或投资实现,涉及金融领域中的商业银行、信托公司以及财务公司等。2013年以来,在国家一系列政策支持推动下,融资租赁成为产融结合的重要方式之一。制造企业通过设立融资租赁公司来完成实体板块、贸易板块和金融板块的衔接,但是在设立过程中由于其业务模式特殊性和短期套利诱惑,很多企业并未按照自身情况进行差异化革新,融资租赁的融资融物双重属性没有得以体现,导致了很多企业背离主业甚至将主业陷入资金链困境。本文首先对设立融资租赁公司相关文献进行梳理,对融资租赁公司等相关概念进行界定,确定本文相关理论基础。然后选取山东寿光国资委控股的纸业龙头晨鸣纸业集团作为研究对象,明确了晨鸣纸业设立融资租赁公司时间前后的外部环境和内部发展状况,对融资租赁公司几个发展阶段进行梳理,并阐明该设立行为的动因,主要包括外部动因,如宏观经济和政策的促进、融资租赁业监管空白和红利、中小企业融资瓶颈等,以及内部动因,如寻求新的利润增长点、提高管理效率以及增进价值链上下游关系等。其次,为了进一步探究该融资租赁公司设立的效果,本文根据实体企业设立的融资租赁公司融资融物双重属性、协同效应等对影响路径进行梳理,为进一步探究设立融资租赁公司的效果,本文从财务效果、非财务效果、风险效果三个层面进行分析。最后得出结论,通过对案例进行分析发现晨鸣租赁公司在早期表现较好,贡献了大量利润也提高了产业链和内部管理效率,改善了公司的资产负债结构。但后期融资租赁过于信贷化并未围绕造纸主业进行差异化业务,且规模过大占用了大量资金,加之产业政策使大量承租方经营不善无法偿还融资租赁款导致了大量坏账,影响了集团资金管理等方面的良性发展,未达到其设立初期的预期目标,集团也因此对融资租赁业务规模进行压缩以控制财务风险。为此本文从设立融资租赁公司的企业集团以及政府两个角度得到相关启示,为其他造纸企业或实体企业的融资租赁业务发展提供启示经验。