【摘 要】
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当下我国经济面临诸多压力和挑战,用传统货币政策来调整宏观经济的效果有所衰退。面对传统货币政策传导受阻、局部流动性紧张等问题,货币当局在借鉴多国货币政策工具创新经验、结合我国现实需要的基础上,自2013年起公开使用常备借贷便利(SLF)、中期贷款便利(MLF)和补充抵押贷款(PSL)等工具,创新流动性供应机制,引导特定领域资本流入。商业银行是货币政策传导的重要中介,对流动性调节是否能最终作用于实体经
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当下我国经济面临诸多压力和挑战,用传统货币政策来调整宏观经济的效果有所衰退。面对传统货币政策传导受阻、局部流动性紧张等问题,货币当局在借鉴多国货币政策工具创新经验、结合我国现实需要的基础上,自2013年起公开使用常备借贷便利(SLF)、中期贷款便利(MLF)和补充抵押贷款(PSL)等工具,创新流动性供应机制,引导特定领域资本流入。商业银行是货币政策传导的重要中介,对流动性调节是否能最终作用于实体经济有影响。而商业银行的目标是盈利,更倾向于在金融市场上将所得流动性进行投资以获得高回报,这与央行货币政策的实施目的相背离。多种新型货币政策工具陆续创设,提高了商业银行把握央行政策动态的难度,而货币政策要求商业银行履行其作为“中介”引导资金流向的“义务”,一定程度上改变了商业银行的决策,这就可能会影响商业银行的盈利。本文探索主要新型货币政策工具(SLF,MLF,PSL)实施对商业银行盈利能力可能产生的影响。将新货币政策工具的有关内容进行归纳,对可能影响商业银行盈利能力的因素进行整理,并从利率和信贷路径列出新型货币政策工具对商业银行盈利能力的影响机制。采用面板固定效应模型,对包括大型国有商业银行、部分股份制银行和城商行在内的20家上市商业银行年度数据进行实证,分析SLF,MLF,PSL对其盈利的影响。实证结果表明:SLF对全样本商业银行盈利能力影响是负向,对股份制银行和城商行盈利能力负向作用更显著;MLF对大型国有行作用不显著,但却对股份制银行及城商行的盈利能力有明显负面作用;PSL会稍微促进大型国有行的盈利,而对股份制银行和城商行的盈利能力有负向影响。最后,基于模型结果和实际经验,从中央银行和商业银行两方提出建议,央行在新型货币政策实施时要统筹管理,加强与商业银行的配合协调;既要完善监督管理框架,防止信息不对称问题影响政策效果,又要打造差异化操作方式,减少商业银行盈利损失;商业银行应适当调整内部因素与组织结构,转变发展理念,创新盈利模式,更好发挥传导作用的同时,降低对自身盈利能力的影响。
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