随着我国抵押贷款市场的不断发展,抵押贷款的规模与日俱增,其中个人住房抵押贷款尤为突出。巨大的贷款金额给商业银行的经营管理带来了压力,增加了其流动性风险,于是抵押贷款支持证券(Mortgage-Backed Security,MBS)应运而生。建元2005-1个人住房抵押贷款支持证券的发行标志着我国抵押贷款证券化正式进入实践阶段。而在MBS发行之前,首先要确定其价格。定价合理与否直接关系着MBS能否成功发行和交易,从而影响我国资产证券化的顺利发展和实施进程。目前,我国对MBS定价所用的方法比较简单和单一,所以我们有必要对定价方法进行深入研究。国外对MBS定价的研究开始较早,目前已经形成了比较全面、完整的理论系统。然而,由于金融市场环境、文化传统、居民消费心理等因素的差异,我国MBS定价不能照搬国外的定价模型。另外,由于我国抵押贷款业务起步较晚,缺乏抵押贷款借款人个人信息、提前偿付率等定价所需数据,所以基于实证的MBS定价方法在我国的可行性较差。针对我国的国情,建立适合我国MBS定价的模型是本文研究的出发点。本文首先系统地介绍了国内外学者对MBS定价方法的相关研究,通过比较分析并结合我国的实际情况,确定以期权定价理论为基础构建隐含提前偿付期权的抵押贷款支持证券的定价模型。其次,考虑到我国利率并非完全市场化的现实情况,本文采用了含有分数布朗运动的随机利率模型作为假设前提,同时,忽略与房价相关的违约期权,将利率作为唯一的影响因素,并由此推导出MBS价格所满足的偏微分方程。最后,以建元2007-1A个人住房抵押贷款支持证券为研究对像,利用所建模型通过最小二乘蒙特卡洛模拟方法求得其价格的数值解,验证定价模型的合理性。根据本文实证分析的结果可知,在目前我国缺乏借款人提前偿付行为和违约行为相关数据的现实情况下,利用以期权理论为基础的定价模型对我国MBS进行定价不失为一种可行的、较为有效的方法。期权理论中的最优提前偿付策略能够在一定程度上解释我国借款人的提前偿付行为,但还不全面。为了今后更准确地为MBS进行定价,我们应建立并完善与借款人行为有关的数据,建立适当的模型对借款人非最优提前偿付进行解释,并将其加入到MBS的定价模型中,使其更加完善。