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自我国证券市场建立以来,券商挪用客户交易结算资金就被列为中国证券公司的三宗“原罪”之首,证券公司大量挪用客户交易结算资金所形成的巨额资金缺口导致了2002年以来的诸多券商倒闭和央行发放了共计617亿元再贷款对个人债权进行收购。以此为导火线引发了监管层对证券市场的一轮综合治理,而首当其冲的就是客户交易结算资金存管制度改革。本文以2005年证券法修订所确立的客户交易结算资金第三方存管制度为核心,研究如何完善客户交易结算资金存管制度,达到防范券商挪用行为、保障客户交易结算资金安全的目的。本文由引言、正文、结论三部分组成,其中正文分为三章:第一章阐述了我国客户交易结算资金存管制度改革之缘起,即为什么改革。券商挪用客户交易结算资金是我国客户交易结算资金存管制度改革的缘由,笔者从券商挪用客户交易结算资金实证出发,对我国券商挪用客户交易结算资金行为进行了思考:我国证券交易采取全额交易保证、二级结算制度构成了券商挪用客户交易资金的制度弊端,而我国证券公司内部控制薄弱、客户交易结算资金权属制度缺陷、券商融资渠道不畅、外部缺乏独立和有效的监管等原因,导致客户交易结算资金被证券公司挪用的风险无法得到有效控制。第二章研究我国客户交易结算资金存管制度改革的尝试和存在的问题。笔者简要回顾了2005年证券法修订以前的相关改革,尤其是分户存管制度改革,因分户存管制度等改革没有消除券商挪用客户交易结算资金的制度缺陷,2005年证券法修订确立了第三方存管制度。通过对第三方存管制度的立法、制度设计介绍后,笔者认为虽然目前第三方存管制度改革取得了阶段性成果,但第三方存管制度缺乏“保障客户交易结算资金不被挪用”的理论基础,导致券商获得利差没有理论依据,不符合DVP清算交收原则、制约券商的发展、阻碍融资融券交易推出、与银行技术系统不配套。所以,证券法确立的第三方存管制度不是我国客户交易结算资金存管改革的出路,应当对如何完善客户交易结算资金存管制度以保障投资者的资金安全进行新的思考。第三章对如何完善我国客户交易结算资金存管制度提出了建议。笔者在对美国实施的经纪商存管模式和台湾、韩国采取的第三方存管模式进行介绍和比较后认为我国客户交易结算资金存管制度完善的价值取向是以保证客户资金安全为宗旨,但是应当兼顾资金安全与证券交易效率的平衡;笔者对我国客户交易结算资金存管制度完善建议是:以经纪商存管模式为基础,在客户交易结算资金权属安排上引入信托理论以实现客户交易结算资金的独立性;加强证券公司内部控制制度;严格对券商的外部监督;拓宽证券公司的融资渠道;完善我国证券投资者保护基金,将其作为保障客户交易结算资金安全的最后防线。