2006年股权分置改革后，定向增发迅速发展，由于其具有发行程序简单、手续费用低、门槛较低的特征，定向增发成为了再融资领域的宠儿，掀起了一波热潮。
　　和A股市场的其他重大事件相比，定向增发对股价波动的影响更为明显，机构投资者和个人投资者无论是在一级市场直接参与认购，还是在二级市场买入股票的热情都十分高涨。然而定向增发的问题也逐渐暴露，隐藏在定向增发背后的利益输送等问题违背了我国融资市场健康发展的要求，引发了学界对于定向增发的讨论。纵观以往的研究，大多着眼于A股市场整体性的研究，而缺乏对单独的市场板块的研究，中小板市场由于主要由中小企业和新兴公司构成，它们对于资金的需求旺盛，许多中小板企业偏好于定向增发这一再融资手段，因此对于中小板市场定向增发股价效应的研究存在一定意义，能够补充这一研究领域的空缺。
　　本文围绕定向增发的短期和长期股价效应进行实证分析，运用事件研究法和购买持有超额收益法对2007年1月1日至2014年12月31日期间在中小板市场上公告并成功实施定向增发的198家上市公司进行研究，以超额收益率为被解释变量，以定向增发的折价率、大股东及关联方的认购比例、企业性质和投资者信心指数为解释变量，引入定向增发的发行比例、增发的目的、企业所属行业、规模、账面市值比与净资产收益率为控制变量建立多元线性回归模型，通过替换变量和延长事件窗口期进行稳健性检验，进一步验证结论的有效性。
　　本文研究了定向增发的长短期股价效应及其影响因素。本文首先通过对总体样本的单因素分析探究定向增发的短期（长期）股价效应是否存在，若存在是正效应还是负效应。研究结果表明定向增发的短期股价效应显著为正，长期股价效应显著为负，假设得到了验证。然后本文通过分组对比初步判断大股东及其认购方是否认购、企业是否为国企、市场行情是否为上涨行情这几个因素对于长短期股价是否存在影响，紧接着进行相关性分析、多元回归以及多重共线性分析进一步判断影响因素的作用。研究发现：
　　（1）定向增发的短期股价效应为正，长期股价效应为负。短期由于大股东及其关联方以及机构投资者的参与均向市场传递了利好消息，因此，股价效应显著为正；长期可能由于短期的过度乐观预期未能实现或者投资的项目不佳导致股价表现不佳。
　　（2）定向增发的折价率对短期股价和长期股价都具有显著的负效应。折价率代表着关联股东以及机构投资者对于公司未来发展状况的预期，当他们预期公司未来经营状况不佳时会要求较高的折价率，当他们预期公司未来经营状况较好时能接受更低的折价率，折价率体现了公司的真实价值。其他投资者通过对折价率的分析判断关联股东以及机构投资者对于公司未来前景的预期，从而做出投资决策。
　　（3）大股东及其关联方的参与向市场传递积极信号，短期股价效应为正；长期由于36个月锁定期的存在大股东及关联方的监管动机十分强烈，从而能提高公司经营业绩，向市场传递积极信号，长期股价效应显著为正。
　　（4）无论短期还是长期，国企和私企相比股价表现更优。国企相较于私企而言承担了更多地社会责任，受到的监管更强，拥有大量高素质人才，相对而言具有一定优势，引入新的投资者后焕发新的活力，市场表现较为稳健。
　　（5）投资者信心因素对短期股价具有正效应，对长期股价具有负效应。我国市场的投资者具有投机性和从众性，当市场行情好时，投资者情绪高昂，对于定向增发的消息存在过度利好解读，从而导致短期股价效应显著为正。而长期由于短期的非理性预期导致公司价值被高估，随着信息披露越来越多，投资者会不断调整预期，会出现上市公司长期市场表现逐渐变差的现象。
　　（6）账面市值比无论短期还是长期都与股价效应正相关。长期公司的规模和股价效应显著负相关。
　　最后，本文对外部投资者提出相关建议，然而由于资本市场影响因素较多，并且没有剔除宏观经济政策的影响，本文不足之处尚有待进一步改善。