自布雷顿森林体系瓦解以来,各国货币间的汇率波动幅度都有所加大。一国货币在相对一些国家货币升值的同时往往可能相对另一些国家货币贬值,在此情况下,如何衡量一国货币对外价值的总体波动水平呢?经济学家们设计了有效汇率指数用作衡量某种货币汇率的总体波动水平以及该种货币在国际领域竞争力的指标。但是在经济全球化逐步深化、资本流动日益频繁的今天,仅依据传统有效汇率指数来测度一国货币汇率波动状况存在一定的局限性,因为它并没有考虑资本项目的影响。为了更加全面地考虑人民币汇率总体波动水平,在编制人民币有效汇率指数时,将资本流动因素纳入权重,构建一种包含贸易权重、资本权重以及贸易-资本双权重下的人民币有效汇率指数体系显得十分有必要。本文通过对各种有效汇率指数编制方法进行比较研究,结合中国经济发展的特点,在传统的基于贸易权重下的人民币有效汇率指数的基础上,进一步完善了人民币有效汇率指数体系,增加了从资本流考虑的资本权重下的人民币有效汇率以及从贸易流和资本流综合考虑的贸易-资本双权重下的人民币有效汇率指数。通过对三种指数进行对比分析以及利用协整与误差修正模型、VAR模型对三种指数与我国净出口、FDI以及外汇储备之间的关系进行了实证分析,得出以下结论：第一,除了在2010年第二季度至2011年第二季度期间三种指数的走势出现了明显的背离之外,三种权重下的人民币有效汇率指数走势基本相同,但是各种指数的走势强弱却有所差异。因此近年来西方国家依据贸易权重下的人民币有效汇率指数走势来催促人民币升值的理由并不充分,因为从2009年以来,资本权重下的人民币有效汇率指数显示人民币升值幅度显著性大于贸易权重下人民币有效汇率指数所显示出的升值幅度。第二,我国净出口对来自于贸易权重下的人民币有效汇率的冲击反应较为明显并且持续时间较长；我国FDI与资本权重下的人民币有效汇率指数存在长期协整关系,与其他两种指数均不存在长期协整关系；我国外汇储备与三种指数均不存在长期协整关系。从上述实证结果可以看出,不同权重下的人民币有效汇率指数的变动对我国宏观经济变量产生的影响是有所差异的。