【摘 要】
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本文选取Sharpe Ratio和Jensens Alpha,做为基金业绩评估的标准。针对基金经理人究竟是源于哪方面的具体能力导致基金业绩的差异表现,本文分别采用H-M模型和T-M模型对基金经理
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本文选取Sharpe Ratio和Jensens Alpha,做为基金业绩评估的标准。针对基金经理人究竟是源于哪方面的具体能力导致基金业绩的差异表现,本文分别采用H-M模型和T-M模型对基金经理的择时和选股能力做出评价。在模型选取方面,本文主要选取CAPM以及Fama-French三因素模型进行讨论。 本文把市场通过峰值和谷值分为熊市与牛市,分别分析基金在牛市和熊市中的表现,同样选用Sharpe Ratio和Jensens Alpha,做为基金业绩评估的标准,通过H-M模型和T-M模型对基金经理的择时和选股能力做出评价。针对T-M、H-M模型中存在的局限性,本文通过分析Beta值在牛市和熊市中的调整,进一步分析基金经理的择时能力。 本文通过实证研究得到以下结论(1)Jensens Alpha和Sharpe Ratio的检验结果说明偏股型基金体现了专家理财的优势,基金的整体表现优于市场组合。(2)基金经理的投资策略在熊市和牛市中有相应的调整。(3)基于H-M、T-M模型的实证检验结果,大部分的基金经理表现出了正的选择股票能力和负的择时能力。但由于H-M、T-M模型在度量择时能力时存在局限性,本文通过β值在牛市和熊市中的变化来分析基金经理的择时能力。(4)Fama-French三因素模型对偏股型基金回报率的解释力度要好于CAPM。
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