融资融券是一种信用交易,分为借入资金买入和借入证券卖出两种形式,也就是通常意义上的“买空”和“卖空”,完善的融资融券制度能够促进价格发现,有利于一国资本市场的建立。19世纪美国率先推出卖空机制,得到了迅速的发展,而我国股票市场由于起步较晚,在初期阶段信用体系尚未建立,因此处于只能做多、不能做空的市场状态。随着我国资本市场的不断完善,投资者需求的多样化发展,法制体系的愈发健全,融资融券于2010年3月31日迎来了正式试点。从试点启动到2016年底,融资融券标的池从最初的90只股票扩充到2016年底的950只股票,交易量也最高突破了万亿元。与此同时,也要正视当前我国股票市场动能欠缺、走势低迷的现象,而造成这种现象的根本原因在于定价功能的缺乏与扭曲。因此通过研究融资融券对股票定价效率的影响,有助于建立一个高效健全的资本市场。基于1977年Miller提出的“股价高估假说”以及Diamond和Verrecchina在1987年建立的理性预期模型,本文从股价对信息的反应程度和反应速度两个角度出发,对国内外学者的相关文献进行整理研究,探索融资融券对股票定价效率的影响机制,实证分析融资融券对我国股票市场定价效率的影响。首先,从股价对信息的反应程度和反应速度角度出发,分别构建信息含量指标和价格滞后指标,作为股票定价效率的代理变量,并引入交易所、流通市值、换手率和市盈率作为控制变量;其次,以我国A股主板市场1225只股票为样本,以2010年4月1日至2017年8月31日为研究区间,对融资融券标的股票与非标的股票的定价效率进行横向对比;再次,对牛市、熊市两个特殊时期中融资融券标的股票与非标的股票的定价效率进行比较;最后,以第五次扩容时间2016年12月12日为事件发生点,设置实验组为新增标的股票65只,对照组为中证800指数成分股中非融资融券标的股的120只股票,构建双重差分模型,消除上述结论中可能存在的内生性因素。本文研究发现:(1)通过标的股票与非标的股票的横向对比,发现融资融券代理变量对定价效率指标回归系数为负,且都非常显著,表明标的股票的定价效率要显著高于非标的股票;(2)熊市中融资融券对股票定价效率的提高作用大于牛市;(3)双重差分回归结果表明,处于实验期标的股票的定价效率高于非标的股票,并且股票进入标的池后提高了其定价效率。