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本文试图将股利理论与我国证券市场实践相结合,在简要阐述股利政策的基本概念后,重点将理论应用到我国上市公司的实际中去,以实证的方法对理论进行检验。 首先介绍股利分配的方式和各种类型的股利分配政策并对之加以评价,获得对股利分配的一般认识;继而分析我国上市公司股利分配的状况,得出今后股利分配的趋势所在;接着结合西方股利理论并利用实证方法选取深市2002年每股收益高于0.10元的上市公司为样本检验股利政策与公司价值的关系,结论是股利分配尤其是现金股利的发放能起到提高公司价值的作用:随后从公司融资策略角度考察公司的股利政策对公司价值的影响机制,发现我国上市公司偏好股权融资,很多公司以利润操纵的手段,其中就包括发放现金股利提高公司净资产收益率的方法,以达到配股资格;此外,我国目前股权高度集中的机制导致大股东具有绝对控股地位,从而可以选择对自己有利的股利分配方式。 在本文的结尾,笔者根据以上研究提出规范上市公司股利分配行为的政策思路。除了提出值得鼓励的股利分配方式外,还提出了对中小股东的保护措施以及配股、股份回购在完善股权结构中的作用。特别指出的是,股权结构虽然重要,但不是问题的全部,市场经济文化道德基础的培养是当前必须进行的。