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公司并购是现代企业迅速扩张规模和整合资源的主要途径,不同特点的公司并购行为会带来不同的结果。公司的并购行为及并购后的经营绩效受到多方面因素的影响。与此同时,在我国逐渐融入世界经济以及国企改革进一步深化的过程中_,企业之间的并购活动日渐活跃,并必将成为市场经济活动的主流。在这一背景下,更需要对我国企业并购活动进行全面深入的研究。
机构投资者是近年来迅速在资本市场上崛起的投资力量,其作用日益重要,作为上市公司的股东和证券市场的主体之一,对企业的经营活动、投融资决策以及内部管理等方面都起到一定影响。在英美等发达的资本市场,机构投资者的发展相对成熟,国外很多研究亦表明,机构投资者持股对资本市场的稳定和公司治理、绩效等都有积极的影响。本文从机构投资者持股的特征出发对我国上市公司的并购行为和并购绩效进行分析评价,以期能有助于更好地分析和定位机构投资者的作用,更好的发展机构投资者的优势,进而增加企业的价值和提高资本市场的效率。
本文坚持理论和实证并重、定性和定量结合的方法开展研究,对机构投资者持股特征(包括有无机构投资者股东、持股的机构投资者家数以及机构投资者持股比例合计)和企业的并购行为、并购绩效以及相互之间的关系进行了详尽的分析。文章选取了2002年-2007年沪深两市发生并购行为的上市公司为研究样本,在剔除部分无效样本之后,以机构投资者持股特征作为解释变量,建立了机构投资者持股特征与企业并购行为和并购绩效的回归模型并进行了实证分析。研究结果表明:有机构投资者持股的企业会比没有机构投资者持股的企业并购更多的国有企业;机构投资者股东家数越多的企业会并购更多的国企;企业并购国有企业后的绩效增长幅度会大于企业并购民企后的绩效增长幅度。可见,机构投资者的持股会对企业的并购行为和并购绩效产生一定的影响。
我国的资本市场还需要大力发展机构投资者,需要规范其投资行为,使其承担更多的社会责任,不断提高管理水平,为我国资本市场的发展和规范发挥更大作用。
本文主要分为四个部分,第一部分就是第一章,提出研究问题和研究方法;第二部分是第二、三章,进行理论梳理,在理论综述的基础上提出自己的假设并进行研究设计;
第三部分是第四章,对建立的模型进行实证分析,检验假设;第四部分是第五章,研究结论的总结,并提出研究的不足和进一步研究的方向。