2013年6月“钱荒”爆发之后,资本市场特别是债券市场资金面收紧,利率飙升,我国资本市场特别是债券市场经历了一系列信用评级下调风暴,其中信用评级(包括主体评级和债项评级)下调的债券和企业的数量远超过去数年的总和,直接导致了我国债券市场指数持续近半年的下跌,终结了长达两年多的债券牛市,直到今日仍未恢复。联想到发生在美国和欧盟的次贷危机、欧债危机,都伴随有评级机构大规模下调评级的身影。　　信用评级机构作为第三方中介,为市场提供了中立的企业信誉度评价,给市场提供风险信息,不仅有助于防范危险,另一方面其增强了市场对企业的约束,提升了资本市场的透明度和诚信度,支撑成熟的资本市场,其对资本市场的健康发展起着至关重要的作用。我国信用评级行业诞生于20世纪80年代,其发展紧紧跟随着我国债券时的脚步,时至今日,我国信用评级行业内部已经涌现出了一批评级实力较强、拥有较好市场认可,且国际间合作密切的评级机构。2011年的中债资信更是填补了我国投资人付费模式的评级机构空白。　　但我国信用评级行业仍然有很多突出问题,不仅同国际三大评级机构存在较大的差距,其在国内市场评级信息的有效性也受到过不少质疑。因此市场对我国的信用评级机构的认可和依赖程度值得研究。　　本文采用事件研究法研究信用评级变动“公告效应”。累计使用了近800只债券及公司债对应上市公司的债券价格或股价的时间序列数据,进行分析。采用实证的方法,区分不同种类的信用债券(公司债、企业债、中期票据)和正面、负面的不同事件冲击类型(债项评级下调、债项评级上调、主体评级下调、主体评级上调)建立模型,利用2011年至2013的数据,考察公告前后的债券价格反应,以及对应上市公司的股价反应,来分析信用评级变动对债券和股价的收益率的影响。并得出不同类型的公告效应冲击对不同类型债券或上市公司的债券或股票收益率的具体影响程度。