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伴随着全球性的金融风暴和西方著名投行等金融机构的倒闭或被国有化,信用风险重新进入了众多风险分析家和证券基金人士的视野。就我国来说,2007年开始的股市大幅崩盘导致大量上市公司违约现象的不断产生。信用风险是我国金融业面临的重要风险之一,也是入世后我国金融市场所面临的重大挑战。研究国际上先进的信用风险量化管理技术,并将其应用到我国商业银行风险管理的实际中,对提高我国信用风险管理水平,建立新的适用我国国情的信用风险度量模型具有重要的理论和现实意义。本文通过改进KMV模型,将其用于测量股市下行时不同信刚等级上市公司的违约风险。
全文分为五章:第一章论述了研究的背景及意义;第二章文献综述分析了目前国外流行的评估信用风险的模型及其理论基础,并通过对比表明KMV模型是最适合测量我国上市公司的信用等级;第三章对KMV模型信用风险管理理论尤其是度量方法进行系统的阐述,并根据我国存在非流通股的现实对模型进行了相应的改进:第四章选取上市公司为样本,依据经典KMV模型及其本文对其的改进对股市下行时期不同上市公司样本进行了实证分析,并对相关结果进行了分析和原因解释;第五章对全文研究内容进行概括总结,并对我国信用风险评估的现状提供了政策建议。
本文的主要特点和创新期望体现在:1、对国内外相关研究成果进行详细的回顾,力求清晰概括信用风险量化管理的现状;2、对现代信用风险内部度量模型及其在中国的适用性进行了详细的比较分析,最终选取了KMV模型作为本文的实证模型;3、针对我国存在非流通股的现状,没有采用普遍的以每股净资产为标志的股价进行计算上市公司股权总体价值,而是通过收集上市公司资产、流通股价和经营状况的数据重新评估了非流通股每股股价。