无论是西方发展较为成熟的资本市场，抑或是我国新兴的资本市场，总有相当比例的上市公司不分配股利。不分配股利作为一种特殊的股利政策，已引起国内外业内专家和投资者的关注。它不仅反映了上市公司过去的经营业绩，而且预示着公司未来的自我发展能力和经营战略。同时，不分配股利还会进一步影响到资本市场对该公司价值的评估、股价的变化和投资者财富的分配。因此，上市公司为什么不分配股利?资本市场对不分配股利的反应如何?这两个问题也成为国内外业界关注的焦点，国内外学者也对以上两问题进行了相当的理论研究和实证分析，得出许多有价值的观点。我国上市公司不分配股利现象相当普遍，但是国内关于不分配股利的研究集中于定性分析，缺乏实证数据的支持，同时存在不够系统和深入等缺陷。因此，本文试图在吸收、归纳和消化前人成果的基础上，对我国上市公司不分配股利的内部影响因素和不分配股利的市场反应进行实证研究，以期对我国上市公司股利政策和有关证券监管部门有所裨益。 本文共分五部分。论文第一部分对国外有关股利分配政策的主要理论和国内外的有关研究作了概括性的介绍。该部分首先简单介绍西方财务经济学界有关的股利政策，如手中鸟理论、M&M股利无关论、代理成本理论、信号理论等。而后对国内在权威刊物上发表的相关实证研究文章逐一作出介绍和分析。 论文第二部分对不分配股利的定义及内涵、我国上市公司不分配股利概况进行一定的阐述，另外着重从业绩、规模和业绩增长三方面分析了我国不分配上市公司的财务特征。该部分内容的介绍和分析为本文以后部分进行实证研究和提出政策性参考意见奠定基础。 论文第三部分，旨在研究和探讨影响我国上市公司不分配股利的内部因素。本部分首先从业绩、成长性、股本结构三方面对我国上市公司的分配股 论文摘要利情况作了简单的定性分析。而后对影响我国上市公司不分配股利的内部因素进行实证分析，文章以1999年4月30日前公布年报的所有上海证券交易所A股上市公司为样本，选择了若干可能影响公司不分配股利的内部因素，利用卜。git回归进行实证研究，得出上市公司不分配的主要影响内部因素。采用同样方法和样本，文章也研究了上市公司不分配现金股利的内部影响因素。最后，本部分还利用1999年、2000年所有上海证券交易所A股上市公司年报数据对以上两个模型进行了检验。 第四部分主要研究我国上市公司公告不分配股利的市场反应。文章选取1999、2000年的397家A股上市公司不分配股利公告事件为样本，利用市场模型及分组的方法研究不分配股利公告的市场反应。笔者得出结论：在公告前后各30日的时间窗口内，不分配公告事件在我国证券市场将产生显著的正超常收益，是一个利好信号。并且，我国投资者偏好业绩差或亏损、小股本规模且高业绩增长上市公司的不分配股利公告。 第五部分主要在前四部分分析和实证研究的基础上，对我国证券市场的规范提出若干政策性建议，期望其能够对我国的证券监管部门规范上市公司的不分配股利现象起一些有益的作用。 本文的主要结论有：l）我国上市公司不分配股利的内部影响因素主要有上市公司的每股收益和股东权益比例；2）我国上市公司不分配现金股利的内部影响因素主要有每股收益、总资产、股东权益、流通比例及上年度是否分配现金股利。3）在我国证券市场，不分配股利公告是一种“好消息”，将产生显著的正累计超常收益；4）我国投资者偏好业绩差或亏损、小股本规模且高业绩增长上市公司的不分配股利公告。