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股权激励作为协调股东和管理者利益的重要手段在中国资本市场正逐步发挥作用。经过10年多的发展,截至2015年末,沪深两市主板市场共有519家公司成功实施股权激励方案。股利分配作为保障我国证券市场稳定健康发展的重要基础,同样也是学者和监管关注的重点。国外早有研究从股权激励角度分析其对股利分配的影响,国内从2006年开始股权激励方面的研究逐渐增多,但样本大多局限在2012年之前,且一些研究未控制内生性问题,导致结论偏误。有鉴于此,本文以2010-2015年公布并实施股权激励的413家上市公司,共计465条股权激励信息作为样本,运用倾向得分匹配法(PSM)从我国2263家主板非金融类上市公司中寻求匹配样本,以期得出更全面和稳健的结论。结合股权激励和股利政策的有关文献,本文选取公司治理、规模、负债、成长性和高管薪酬作为匹配变量,分别采用不同口径的最近邻匹配、半径匹配和核密度匹配三种匹配方法,从现金股利支付倾向、现金股利支付率、股票股利支付倾向和股票股利支付率四个方面研究股权激励实施对于上市公司股利政策的影响。分析结果显示,股权激励对现金股利和股票股利分配倾向,股票股利支付率有促进作用。但在现金股利分配率方面有负向作用,但并不显著。针对现金股利分配率有负向作用,与现有部分文献不一致的现象,本文进一步从股权激励工具和股权激励实施规模两个角度,以实施股权激励的465个样本为研究对象,运用Tobit模型进行分析。结果显示,限制性股票对现金股利分配有正向作用,但期权方式的激励工具效果不明显。股权激励规模对现金股利分配同样具有正向作用。最后得出了本文的结论和政策建议:(1)实施股权激励的上市公司较未实施的公司有更高的现金股利分配倾向和股票股利分配倾向;(2)实施股权激励的上市公司有更高的股票股利分配率;(3)实施股权激励的上市公司现金股利分配率低于未实施公司,但统计效果不显著;(4)限制性股票激励工具对上市公司现金股利分配有正向作用,期权方式激励工具效果不明显,为证监会关注股权激励工具,完善股权激励方案提供政策依据;(5)股权激励规模对上市公司现金股利分配有正向作用,为证监会进一步推广股票期权规模提供政策依据。