论文部分内容阅读
现代金融理论有三大支柱:货币时间价值,资产定价和风险管理。20世纪70年代以来,经济全球化和金融一体化的趋势越来越明显,竞争变得激烈,管制转向放松。随着技术进步和金融创新,大量的金融衍生工具开始使用,全球金融市场发生了基础性和结构性的变化,金融市场在提高运作效率的同时金融波动也大为加剧。英国巴林银行、日本大和银行和德国金属期货公司等老牌金融机构,名声赫赫,辉煌一时。然而,都由于在风险控制方面缺乏强有力的手段,在金融市场上遭受了数十亿美元的惨重损失。这些金融机构的没落,给全世界的金融机构敲响了警钟。目前,金融风险管理已成为热门的研究领域,其在证券投资数量化管理中也占据着越来越重要的地位。在险价值(VaR)是根据现代金融理论,应用最新的统计分析方法和数值计算发展起来的风险分析与度量技术。VaR是刻画风险的基本指标,它是指某一个资产组合在未来一个给定的期限内,在选定置信水平下的最大可能损失。它有两个显著的优点:一是它按照随机变量的特性通过随机变量的概率分布来刻画风险度量概念,因此比较确切;二是它把全部资产组合风险概括为一个简单的数字,并以货币计量单位来表示风险管理的核心,所以它富有吸引力。利用VaR,金融市场中的各种规模资产组合的市场风险,从单个资产到多个资产甚至多个资产类,从单个交易员的头寸到交易组或整个企业甚至整个行业,都能进行分析与度量。随着中国正式加入世界贸易组织,金融全球化和市场一体化的脚步必将逐渐加快,中国金融市场也必将面临更加剧烈的波动。加强金融监管和防范金融风险,己成为我国中央银行和证券监管部门的主要任务之一。
基于我国对于VaR的研究多围绕股票市场而展开,对于证券市场的重要组成部分—债券市场的研究还是比较缺乏,本文的研究目的在于希望能运用VaR这一现代风险管理工具来分析我国债券市场的风险管理问题。本文以96国债(6)(000696)和98中铁(3)(129902)为代表,采用历史模拟方法、分析方法和MonteCarlo方法,并计算了三种不同方法在不同置信水平下的VaR值。采用了理论结合实证的方法,分析了我国债券市场的风险问题,希望无论是对于以后后续研究工作的展开,还是对于实务界的应用,都能有所借鉴。