现金股利分配政策是指企业将最终实现的净利润在扣除用于企业内部发展的部分后,以现金的形式分配给所有股东的股利政策。这种股利分配形式不仅是学者们研究的热点,在实际生活中也是受到资本市场上广大投资者们的关注,因为它带来的影响是多方面的。首先最直接的影响就是公司自身现金流的减少,倘若一家公司的财务状况不佳还选择分配大量现金股利,那么很大概率上会面临着资金链断裂的风险;另外,还有对公司外部市场的影响,现金股利政策因为具有信号传递作用往往被视为反映公司经营情况的晴雨表,不同的股利支付水平反映了管理层对公司未来发展前景所持有的不同态度,这又会反过来影响公司的声誉。所以公司应当结合其实际经营状况来制定科学合理的现金股利政策。关注这一问题的还有第三方监管机构,近年来,证监会出台了很多鼓励企业进行现金分红的政策,旨在减少不派现或者少派现公司的数量,让中小股东也能够多多分享公司的经营成果。然而这份“好意”却也带来了一些问题,有些上市公司分红走向极端,进行了不合理的高派现。因为现金股利政策其实是公司股东、经营管理者以及债权人等多方利益相关者相互博弈的结果,为了实现自身利益最大化,他们很有可能在分红方案的制定过程中运用自己手中的权力侵害其他方的利益,而处于弱势地位的中小股民往往成为了最终受害者。由此可见,现金股利政策的制定受到各种因素的影响。本文将理论研究与案例分析相结合,针对吉比特股份有限公司的高派现行为进行了分析。首先,通过阅读大量的文献梳理出不同学者对股利政策、高派现股利政策影响因素及其市场反应的看法;其次了解股利分配政策相关的理论,解释了现金股利和高派现的概念等;接着对吉比特“高派现”案例进行介绍,包括案例公司的基本情况、历年股利政策,同时与同行业其他公司的股利政策进行对比分析,总结归纳出其股利政策的特点。然后对会影响案例公司高派现行为的因素作了具体解读,比如有公司的财务状况、投资机会、股权结构、公司治理和外部环境等,并分别从积极和消极正反两方面阐述了高派现带来的影响;最后,对本文的研究进行归纳总结,并围绕现金股利政策对上市公司、中小股东和监管机构提出相应的建议。在理论研究的基础上结合相关案例分析可以发现,有以下几方面因素会导致企业实施高派现股利政策:(1)强大的盈利能力是实施高派现股利政策的经济基础,没有足够多的利润和资金,企业无法高派现;(2)当企业成长速度放缓,经营状况比较稳定,有几款“现金牛”产品能为企业提供源源不断的现金流,又恰逢没有好的投资项目时,企业也会选择高派现;(3)股权结构会在很大程度上影响公司的股利政策,当大部分股权集中在少数股东手中时,他们很可能会通过操纵股利政策,提高股利支付率来使自己赚的盆满钵满。尤其是当公司内部治理结构不完善,各层级不能形成有效的制约时,这种行为更容易发生;(4)信号传递效应可以向外界传递利好消息,再加上受监管机构相关政策的影响,现金股利越来越成为利润分配方式的主角,证券市场上逐渐形成积极的分红氛围;(5)企业股利政策的选择也会受到行业发展的影响。通过对吉比特的高分红行为进行分析后,我们知道,吉比特的盈利能力和现金流情况良好、偿债压力也比较小,综合来看满足发放高额现金股利的基本条件。但由于其“一股独大”的股权结构再加上公司内部治理机制存在缺陷,使得控股股东有利用高派现进行利益输送的嫌疑,侵害了中小股东的利益,也给企业的长远发展造成了不良影响。因此,本文提出以下几点改进建议:(1)根据自身实际情况制定合理的股利政策;(2)优化公司的股权结构,多多引入外部机构投资者或增加大股东的数量,形成股权制衡机制;(3)优化公司的内部治理结构,增强独立董事和监事会的独立性,使其充分发挥内部监督作用;(4)建立健全中小股东的保护机制,在股东大会中引进累积投票制,增强中小股东的话语权;(5)进一步完善监管机构对有关现金分红的政策,加强对企业高派现行为的监管,引导企业树立正确的分红观念。