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股指期货是近年来我国金融市场备受关注的热点话题。关于股指期货应该何时推出,股指期货推出后是否会对现货市场产生很大的影响,尤其是对价格波动性的影响,都成为国内外学者讨论的重点。本文主要从信息、交易量与波动性的关系等方面来探讨股指期货推出对现货市场波动性的影响,并结合美国、日本、香港、韩国等地区股指推出的影响和实证研究结论,来分析不同市场环境中股指推出对现货指数波动性的影响。
本研究首先从股指期货的功能角度入手,简要介绍股指期货的产生和发展,并特别对沪深(HS)300指数期货进行了介绍,重点分析了当前我国证券市场环境中的规模、投资者结构和系统性风险,表明我国推出股指的市场条件已基本成熟。目前沪深(HS)300指数期货各方面的准备已经就绪,HS 300仿真股指期货交易也已开展了一年多时间,因此本文选取HS 300指数作为研究对象,通过仿真股指期货交易推出前后的日交易数据来建立GARCH模型,得出了HS 300指数期货仿真交易的推出增加了现货市场波动性的结论。正因为是仿真交易,其资金和市场均具有虚拟性,不能进行真实的套利活动,因此通过信息传递和交易量等方面对现货市场HS 300指数的影响相对有限,这也是研究的局限所在。但本文的分析过程和结论依然可为股指期货市场参与者和监管者提供参考和借鉴,待股指真正推出之后作进一步的分析和研究。