论文部分内容阅读
本文利用提升小波技术、GARCH模型和Granger因果关系检验模型从不同角度、不同层次分析了中美港股票市场间的波动溢出效应。首先,利用GARCH模型对中美港各股票市场指数收益率进行处理,提取各自GARCH模型均值方程的残差序列,利用Granger因果关系检验分析残差序列之间的相互影响。其次,利用提升小波多分辨率技术分别对三个市场的残差序列进行二级分解,分别得到一级低频序列L1和一级高频序列D1,二级低频序列L2和二级高频序列D2,高频D1序列往往反映股票市场的投机动作,高频D2序列反映长期投资操作,低频L2序列往往反映股票指数长期走势。利用Granger因果关系检验分析对各个股票市场D1序列之间的相互影响和D2序列之间的相互影响,分析高频数据之间的波动溢出效应。再次,为了分析中美港股票市场间的股票走势长期趋势之间的相互影响,分析了中美港三个股票市场股指低频序列L2之间的Granger因果关系,检验低频序列是否存在相互之间的影响。最后,为了研究中美港股票市场间波动溢出随时间的变化趋势,分别分析2008年金融危机前后波动序列的相互影响,分析中美港股票市场间金融危机前后相互影响的发展趋势。本文实证分析采用的数据为中美港股票市场的上证综指、香港恒生指数和道琼斯指数2005年9月7日到2011年8月31日日收盘数据,剔除由于节假日不对等的数据,并对原始数据进行归一化处理最终得到1370个有效数据。以2008年9月1日金融危机爆发前后为分界点,把原始数据分成两个时间段。详细分析了中美港三个市场间波动溢出机制,从多尺度、长期趋势、时问轴方面进行仔细阐述,为深入研究中美港三个市场问的相互影响具有重要的参考价值。