自1998年住房商品化起,我国房地产市场快速发展,房地产业在国民经济中的重要性日益彰显,而房价的阶梯式波动上涨则一直是人们关注的焦点。同时,从我国股票市场建立以来,尤其是股权分置改革之后,这一市场经历了多轮牛、熊市转换,股票投资作为广大投资者投资组合中不可或缺的一部分,其涨落也深深牵动着广大投资者的心。本文通过对1998年9月到2015年12月的全国房价月度均价和上证综指月度指数进行了计量分析,结合宏观经济环境发生结构性变化的大背景,研究了房价波动率和股价波动率两者之间在结构突变下的跨市场波动溢出效应,以从宏观经济调控以及风险管理角度为政府和投资者提供政策建议。本文首先运用BEKK-GARCH模型对不考虑结构突变情形时的我国房地产市场与股票市场进行检验,发现不考虑结构突变点时,我国股票市场对房地产市场存在单向的波动溢出效应,即我国股票市场的价格波动会传导到房地产市场,使其相应产生波动；我国房地产市场与股票市场均具有波动聚集性,股票市场存在波动持续性,而且我国股票市场对房地产市场存在着跨市场的波动持续性影响。但考虑到经济事件、政策出台等外部冲击的影响可能使我国房价和股价之间的波动传递效应发生根本性的改变,因此,本文接着对我国房价和股价的结构突变点进行了检验。研究发现,我国房价和股价不存在均值结构突变点,而运用修正ICSS算法检验发现,我国股票市场相较于房地产市场波动更为剧烈,存在四个方差结构突变点,房地产市场则存在一个方差结构突变点。于是,本文将结构突变点作为虚拟变量引入到二元BEKK-GARCH模型,构建结构突变下的波动溢出模型以检验波动传递效应。实证研究发现,在结构突变点的影响下,我国股票市场对房地产市场仍然存在单向的波动溢出效应,且房地产市场仍然存在波动的聚集性；不过,在考虑结构突变点影响后,我国股票市场的波动持续性减弱,说明股票市场存在伪持续性；此外,在考虑结构突变因素后,相对于之前,我国股票市场的波动聚集性减弱,股票市场对房地产市场的跨市场波动性持续性影响也明显减弱。由上述研究结果可见,在宏观层面上,就影响我国经济状况的两大重要市场而言,有效地控制股票市场的波动将能更好地调控我国经济系统的内在风险。因此,一旦我国股市出现了大幅震荡的情况,政府应该果断采取措施稳定股票市场,如加大政策力度限制股指期货投机行为等。此外,应加速建立股票市场风险预警机制,在短时间其波动超过风险预警值时要及时启动应急预案,以有效防止大规模股票市场波动带来的经济和社会的不稳定。有效监控我国股票市场的波动有利于防止系统性风险从股票市场传递到房地产市场而引起宏观经济的二次剧烈震荡。另一方面,实证结果表明,我国房地产市场存在波动聚集性,因而对我国房地产市场进行调控仍然十分必要,以避免出现因大波动引起的持续大波动。同时,对我国房地产价格进行调控应该将其纳入到宏观经济调控整体体系中来,综合地运用多种手段加以处置。在微观层面上,本文的实证结果也提醒广大投资者要兼顾风险和收益,适时调整资产组合,尤其可以通过我国股票市场波动来预测房地产市场可能发生的波动,从而避免在市场调整中应接不暇遭受巨额损失。