【摘 要】
:
2016年,“坚瑞沃能”收购“深圳沃特玛”,进入新能源动力电池领域,随即激进扩张产能以提升市场份额,由此给公司带来巨大资金压力。此后,由于国家新能源产业补贴“退坡”,“沃特玛”因产品技术难以满足补贴要求和“骗补”而出现流动性困境,“坚瑞沃能”因此陷入债务危机。“坚瑞沃能”通过破产重整,引进重整投资人注入现金资产,处理子公司债务,摆脱了债务危机,避免了退市。“坚瑞沃能”破产重整的案例具有代表性。论文
论文部分内容阅读
2016年,“坚瑞沃能”收购“深圳沃特玛”,进入新能源动力电池领域,随即激进扩张产能以提升市场份额,由此给公司带来巨大资金压力。此后,由于国家新能源产业补贴“退坡”,“沃特玛”因产品技术难以满足补贴要求和“骗补”而出现流动性困境,“坚瑞沃能”因此陷入债务危机。“坚瑞沃能”通过破产重整,引进重整投资人注入现金资产,处理子公司债务,摆脱了债务危机,避免了退市。“坚瑞沃能”破产重整的案例具有代表性。论文以企业破产重整制度为基础,解析“坚瑞沃能”陷入债务危机的原因,明确其重整动因,阐明破产重整实施过程及对债权人的补偿方案,并从短期市场反应、长期财务绩效、经济增加值变化等方面探讨破产重整的效果。并据此提炼研究结论、政策启示,指出后续论题。论文的主要观点是:1.“坚瑞沃能”破产重整的导火索是债务危机。新能源产业政策退坡、上游原材料进入涨价周期,公司作为中游企业只能被动承受利润空间被压缩的后果;加上公司对产业趋势判断失误且激进扩张,最终引起资金链断裂,公司债务危机爆发。2.“坚瑞沃能”选择通过破产重整化解债务危机具备合理性。陷入债务危机后,公司先后采取过债务重组、催收应收账款获得现金流、向银行质押应收账款获取增信和设立合伙企业恢复生产等方式自救,均以失败告终,公司面临破产清算的处境。但公司的铁锂电池产能仍可满足部分市场需求,公司具备营运价值。因此,公司选择以破产重整的方式挽救营运价值,维护利益相关者的权益。3.“坚瑞沃能”重整成功后,短期市场反应积极,财务绩效有微弱提升。破产重整期间,在重整计划进入执行期的公告当日、次日、第三日,公司股价的异常收益率分别达到10.25%、9.66%、23.22%(累计异常收益率)。破产重整完成后,公司的短期偿债指标提升至1倍以上,资产负债率下降至60%以下;经济增加值由-54.89亿元提升至-7.13亿元,但仍为负数,从而公司的价值创造能力堪忧。4.破产重整不是一劳永逸,重整成功对企业而言是新的开始。破产重整是化解危机的有效手段,可以挽救企业的营运价值,然而,破产重整成功后,企业仍需要不断提升自身能力,勤勉经营,才能持续创造价值。论文力图通过“坚瑞沃能”破产重整案例,理清其中的关键步骤与综合效应,为上市公司借助破产重整化解困境提供案例参考。由于相关文献少、案例公司重整完成时间短,本文的研究结论及推广价值有待进一步观察与检验。
其他文献
近年来,股权质押的融资方式在资本市场中越来越得到公司股东的青睐,整个市场股权质押的比例也在不断攀升。股权质押相比于其他融资方式,具有手续相对简便的特点,而且不会像股权融资稀释股东对公司的控制权。但股权质押也是一把双刃剑,高比例的股权质押带来的后果就是股东的控制权和现金流权分离,会加剧第二类代理问题,诱发股东对中小股东的利益侵占。而且,当公司股价下跌到平仓线时,质押的股份会被强制平仓,导致股东被动减
银行风险管理一直是各国金融研究的重点,监管机构对于风险抵御的要求愈发严格,让资本充足率等硬约束成为不可跨越的红线,以此来缓解“大而不倒”和系统性风险问题。我国2013年1月1日生效的《商业银行资本管理办法(试行)》对资本补充工具进行了新的规定,2013年我国第一起减记型二级债成功发行,2019年中国银行成功发行首例减记型永续债,我国减记债市场迅速发展。然而,我国减记债市场起步较晚,条款较为单一,种
纾困基金是指具备政策性导向的纾困专项计划,旨在为暂时性陷入大股东股权质押风险的民营上市公司提供流动性支持。在2018年中美贸易形势严峻、国内经济增速放缓的背景下,A股市场剧烈波动,上市公司股价大幅下跌,存在高比例股权质押行为的控股股东可能面临强制平仓或过户风险。再加上2017年以来“严监管”的持续发酵,上市公司面临前所未有的流动性危机,纾困基金应运而生。本文在梳理关于纾困基金和股权质押研究的相关文
随着再融资政策在不断修订中对上市公司定向增发融资的约束,以及《证券发行与承销办法》(2017年9月)对可转债发行门槛的进一步放松,我国可转债市场得到了快速发展。因为市场的不断波动,我国可转债市场上触发特别向下修正条款从而向下修正转股价格的事件越来越多。转股价格向下修正受到上市公司和投资者的较多关注,本文即讨论向下修正转股价格对可转债市场价格和实际价值的影响。本文用案例研究的方法,选取湖北济川药业股
破产重整是暂时陷入破产困境但又具备再生希望的企业实现涅槃重生的新选择。2019年,“飞马国际”(简称*ST飞马)因内外多重因素陷入破产困境;后经多方努力历时近一年完成破产重整。其重整动因、过程及效应具有代表性,以它为研究对象,可以深化对破产重整制度的认识,具有重要的现实意义。论文阐述了破产重整的基本原理,梳理了*ST飞马破产重整的背景与历程、重整计划与实施难点,剖析了破产重整的市场反应、财务绩效与
自2015年国家明确要实行供给侧结构性改革,针对宏观经济提出三去一降一补政策以来,调节宏观杠杆成了促进经济高质量发展的重要手段之一。我国国有企业普遍财务杠杆较高,由于永续债可以归类为权益工具,降低资产负债率,与普通股相比,融资成本低且不会稀释股东权益,越来越多的国企选择发行永续债,成为永续债发行市场的主力军。因此,对永续债的融资效果进行研究具有重要意义。本文选取电力行业负债水平较高的代表企业——国
绿色发展在国家战略中的重要性越来越突出。要实现经济绿色转型,必须发展绿色金融。绿色债券作为绿色金融的重要一环,同样对于推动我国经济高质量发展有着重要作用。对于企业来说,发行绿色债券能够以较低成本筹得资金,拓宽其融资渠道,还为企业带来绿色声誉。对于整个国家的宏观经济来说,绿色债券市场的蓬勃发展为我国绿色产业的健康、稳步发展提供了坚实依靠,有利于推动我国产业结构向绿色低碳可持续转变,从而推动国民经济高
近年来,随着中国债券市场规模迅速扩张,公司债券违约事件频发,尤其是上市公司债券违约不断增多,并一度呈现加剧趋势。曾作为A股“民营煤炭第一股”,市值最高突破千亿元的“永泰能源”公司,于2018年发生债券违约事件,在历经一年多的“自救”失败后,进入破产重整程序;最终迅速顺利完成破产重整,使公司重回正轨,绩效改善。本文阐述了公司破产重整的基本原理,考察了永泰能源公司债券违约的起因与处理、实施破产重整的历
当前我国经济已进入高质量发展阶段,经济发展进入新常态,但是在前进过程中实体企业存在产业结构不合理和融资困难及盈利能力低迷等困境,相反,虚拟经济迅猛发展,金融和地产等行业的利润和发展势头轻松甩开实体行业,现实困境和利润诱导等多重因素共同驱动实体企业投资金融资产。同样,高科技企业也扩大金融资产投资并出现金融化现象。过度倾向金融资产投资是否会影响高科技企业在科技创新上的投入?探究高科技企业金融化对技术创
过去十年里,得益于政府将消费金融作为促进经济增长、拉动内需的重要手段,我国消费金融市场经历了飞速的发展。互联网金融企业也积极参与消费市场,但“融资难、融资贵”一定程度制约了其消费金融业务的拓展。因此,利用资产证券化这一融资方法已经成为互联网金融企业的普遍选择。2020年初新冠疫情的爆发与蔓延,给市场带来了巨大震动,互联网消费金融面临的融资困境进一步加深,合理的定价对证券化产品的发行至关重要。疫情爆