基于中国制度背景的债务契约假说的研究发现，由于国有企业的预算软约束问题，国有控股公司在债务契约约束下，没有显著的盈余管理行为;而非国有控股公司支持债务契约假说。值得注意的是，对我国上市公司债务契约假说的检验都是基于应计项目盈余管理的研究。而实际上真实活动的盈余管理也是公司盈余管理的主要方式。　　目前债务融资仍然是我国上市公司的主要融资手段。随着市场化深入所带来竞争的加强，法律环境的不断完善，以及国有企业和商业银行市场化的推进导致预算软约束呈现不断渐进硬化的情况下，国有企业是否也有因债务契约约束而进行盈余管理的动机呢？如果有的话，其又会选择何种盈余管理方式呢？而我国非国有控股上市公司与银行的债权债务关系是在相对市场化条件形成的，为了减少贷款损失，商业银行存在对非国有控股企业实施更加有力的债务约束的动机，这种情况下非国有控股企业又会采取何种盈余管理方式？对这些问题的研究有助于重新认识债务契约的治理作用。　　本文结合中国经济转型中的特殊制度背景，考虑控制人性质的情况下，同时从应计盈余管理和真实盈余管理的视角来考察中国资本市场上的“债务契约假说”。以我国A股上市公司2002-2009年的数据为样本，实证结果发现:总体而言，公司的负债水平越高，两种盈余管理程度越高;进一步研究发现，国有控股上市公司负债水平对应计盈余管理无显著影响，但对真实盈余管理显著正相关。表明为了避免违背债务契约相关条款，国有控股上市公司也有动机进行盈余管理，只是选择盈余管理的方式时，会选择更加隐蔽且难以识别的真实活动操控来进行盈余管理。而非国有上市公司样本组中，公司的负债水平与应计盈余管理和真实盈余管理都显著正相关，表明非国有控股上市公司有同时运用应计项目操控和真实活动操控这两种盈余管理方式来避免违背债务契约的动机。这个研究结果是对已有文献研究的一个重要补充，且对重新认识债务契约的治理作用有重要的意义。