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金融资产的定价一直是金融和投资学关注的领域,而市场的效率对于金融系统的稳定、投资者的投资行为都有十分重要的意义。投资者、公司、市场这三个要素是金融体系不可分割的有机整体。一个公司业绩的好坏,决定了投资者是否投资该企业。而投资者的行为反过来又会影响市场的价值发现功能。本文将从理论和实证出发对金融市场的均衡和投资者对公司的关注点进行研究和分析。本文先从关于股票定价模型的相关文献出发,描述股票定价理论的发展和前沿动态,然后讨论了股票定价应用中的几个主流模型—股息贴现模型(Dividend Discounted Model)、现金流贴现模型(Discounted Cash Flow Model)、剩余收益估价模型(Residual Income Model或Abnormal Earning Growth Model)、市盈率增速比率估值模型(P/E to Growth Ratio Model)。本文在不同投资者在投资股票时使用不同模型,每个投资者在决定买卖行为时是基于自身效用的最大化等相关假设条件下,其买卖行为差异推动了股票的均衡,由此得出两投资者-单一股票时的差异行为纳什均衡(Behavioral Heterogeneity Nash-Equilibrium),其均衡价格是基于不同投资者对股票估价的线性加总。由此得出多投资者情况下每个股票的均衡价格由投资者对各个模型的使用比例而决定的假说。在此基础上得出了实证模型的理论依据。在实证部分,以样本股票在2009年到2010年个股的溢价收益率为被解释变量,以各种估值模型的关注因子的变化率为解释变量对其进行截面数据最小二乘回归,来检验四个估值模型的使用对沪深个股的收益率的影响和显著性水平,得出其对收益率贡献的权重。计量结果显示:长期的盈利增长率的变化对个股收益率决定有着决定性影响,短期盈利的增速以及短期净资产的增速对收益率也对其存在显著的作用,这些都和文中得理论预期相符。长期的预期收益率的变化却与理论预期存在差异,本文分析认为是技术型投资者惯性预期的存在导致的。最后本文由相关实证结果对金融改革和公司治理提出了一些建议和看法。