本文采用2007年2月～2008年6月(以增发公告日为准)的155个增发样本对A股市场的增发公告效应及其影响因素进行了研究,并重点讨论了投资者情绪和增发方式对公告效应的影响。对全样本的经验研究表明,在股东大会决议公告日,增发的股价反应整体上呈现负值,并可用价格压力假说对其进行解释。而在增发公告日,倒V字的平均累积异常收益既可能与公开增发定价方式所导致的股价操纵有关,也可能与公告正式增发方案所具有的确认价值有关。对分组样本的经验结果显示,投资者情绪理论确实对增发的公告效应具有解释力。不同市况下平均累积异常收益的走势基本与投资者情绪吻合,无论是行情上涨还是下跌阶段,投资者情绪都有一个渐变的过程。而定向增发向市场传递了不同于公开增发的动机信息,容易使市场对公司的未来形成良性预期,从而产生积极的股价反应。但是相对于公开增发,定向增发的积极公告效应并不稳健,可能因市况不同而有所改变。不同市况中投资者情绪的变化能够对此提供合理的解释。进一步的截面回归分析表明,杠杆假说、增长机会假说、自由现金流量假说、二元股权结构假说和圈钱动机假说都难以对A股市场的增发公告效应提供合理解释,只有价格压力假说和信息不对称假说具有一定的解释力。投资者情绪和增发方式的代理变量在回归模型中获得了预期的符号和显著性,说明从投资者情绪和增发方式的角度对增发公告效应作出解释,可能对A股市场具有较好的适用性。