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货币政策是我国货币当局调节宏观经济非常重要的调控政策之一,随着我国经济进入“新常态”,对供给侧结构型改革刻不容缓,货币政策的有效性变得举足轻重。银行在社会经济运行中发挥着非常重要的作用,其拥有着庞大的资本数量,在改革中处于非常关键的位置,讨论和研究货币政策的信贷传导渠道有利于我们深入了解货币在国内经济发展的现阶段其作用机理和运行机制,有利于国家制定更为有针对性的货币政策,规范和合理引导国内的经济改革并促进经济结构的平衡,改善国内的生活水平。
本文系统性介绍了货币政策的货币传导渠道和信贷传导渠道,在对信贷传导渠道的发展历史进行了梳理的基础上,发现国内对于信贷传导渠道的研究都需要通过信贷规模这个中介变量,然而,却鲜有学者分别讨论信贷供给和信贷需求在货币政策传导中的作用。因此,本文选取了国内生产总值GDP和物价消费指数CPI作为货币政策的最终变量,以代表国内经济的发展水平;选用货币供给M2和信贷供给和信贷需求作为中介变量,以研究货币政策的传导;选用1年期整存整取利率做为价格型货币政策的冲击变量,选用存款准备金率作为数量型货币政策的冲击变量,以研究在不用性质的冲击变量下,货币政策通过信贷供给和信贷需求对实体经济的影响。
我们深知,在控制信贷需求的基础上,信贷规模只是由信贷供给引起的。在实证方面,本文首先选取信贷规模的一阶滞后量和信贷需求的一阶滞后量作为工具变量,对信贷规模进行工具变量回归,得到信贷需求和信贷供给。其次分别构建关于信贷需求和信贷供给的SVAR模型以研究货币政策通过这两个渠道对经济总量和通货膨胀的影响。在构建基于信贷供给的SVAR模型时,选择价格型货币政策和数量型货币政策作为脉冲函数的冲击变量分别研究,同时在构建基于信贷需求的SVAR模型时,同样选择价格型货币政策和数量型货币政策分别进行脉冲响应分析。
实证研究结果显示,货币政策能够通过信贷传导渠道作用于实体经济,且无论是从信贷需求还是信贷供给角度而言,其传导都是有效的,且信贷供给的传导渠道更有效。对于调控GDP而言,无论是数量型货币政策还是价格型货币政策,其基于信贷需求和信贷供给的传导渠道都是无差别的,其传导渠道同样有效;对于调控物价水平而言,基于信贷需求的传导渠道下,数量型货币政策和价格型货币政策是无差别的,但是基于信贷供给的传导渠道下,价格型货币政策的传导更为有效。
本文系统性介绍了货币政策的货币传导渠道和信贷传导渠道,在对信贷传导渠道的发展历史进行了梳理的基础上,发现国内对于信贷传导渠道的研究都需要通过信贷规模这个中介变量,然而,却鲜有学者分别讨论信贷供给和信贷需求在货币政策传导中的作用。因此,本文选取了国内生产总值GDP和物价消费指数CPI作为货币政策的最终变量,以代表国内经济的发展水平;选用货币供给M2和信贷供给和信贷需求作为中介变量,以研究货币政策的传导;选用1年期整存整取利率做为价格型货币政策的冲击变量,选用存款准备金率作为数量型货币政策的冲击变量,以研究在不用性质的冲击变量下,货币政策通过信贷供给和信贷需求对实体经济的影响。
我们深知,在控制信贷需求的基础上,信贷规模只是由信贷供给引起的。在实证方面,本文首先选取信贷规模的一阶滞后量和信贷需求的一阶滞后量作为工具变量,对信贷规模进行工具变量回归,得到信贷需求和信贷供给。其次分别构建关于信贷需求和信贷供给的SVAR模型以研究货币政策通过这两个渠道对经济总量和通货膨胀的影响。在构建基于信贷供给的SVAR模型时,选择价格型货币政策和数量型货币政策作为脉冲函数的冲击变量分别研究,同时在构建基于信贷需求的SVAR模型时,同样选择价格型货币政策和数量型货币政策分别进行脉冲响应分析。
实证研究结果显示,货币政策能够通过信贷传导渠道作用于实体经济,且无论是从信贷需求还是信贷供给角度而言,其传导都是有效的,且信贷供给的传导渠道更有效。对于调控GDP而言,无论是数量型货币政策还是价格型货币政策,其基于信贷需求和信贷供给的传导渠道都是无差别的,其传导渠道同样有效;对于调控物价水平而言,基于信贷需求的传导渠道下,数量型货币政策和价格型货币政策是无差别的,但是基于信贷供给的传导渠道下,价格型货币政策的传导更为有效。