资源型并购市场绩效研究——基于中国上市公司的实证分析

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2003年以来,第六次并购浪潮席卷而来,资源型并购成为此次浪潮的主流。因此,本文以2003年以来中国上市公司进行资源型并购的事件为研究对象,以收购公司行业分组、并购类型和关联属性为观察维度,重点考察资源型并购收购公司的短期和长期市场绩效及其影响因素,从而揭示中国上市公司资源型并购在并购行为和市场绩效方面的一些特征。   本文采用定性和定量的研究方法,对并购动因理论和并购绩效文献进行了梳理,对历史六次并购浪潮的背景、特征进行了阐述。   并采用短期事件研究法(CAR)和长期事件研究法(BHAR)对样本收购公司在(-30,+30)和(-10,+10),(-5,+1)三个短期窗口和收购公司的并购后12个月及24个月内的市场绩效进行了实证检验。   综合收购公司短期和长期市场绩效及其影响因素的实证结果,可以归纳出如下结论:无论是短期还是长期,不同行业间、不同并购类型间的市场绩效不尽相同,市场存在投资偏好;关联并购的市场绩效优于非关联并购,但与异常收益的相关性不显著;无论是短期还是长期,资源型并购都能比非资源型并购获得更高的超额收益。   因此,政府应鼓励并支持资源型并购,给予咨询指导和金融支持,精于地缘政治,加大金融创新力度,夺取大宗商品定价话语权;   同时,企业自身也应注重并购后的整合,真正实现做大作强。
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